فجوة البيانات الاقتصادية الأمريكية: تأجيج النقاش حول رفع أسعار الفائدة الفيدرالية

ملخص المقال

• غياب البيانات الاقتصادية يفاقم الخلافات داخل بنك الاحتياطي الفيدرالي.
• صعوبة الاعتماد على البيانات المتوفرة بسبب الإغلاق الحكومي.
• تباين آراء صانعي السياسات حول الحاجة إلى خفض أسعار الفائدة.
• تأثير نقص البيانات على قرارات الاستثمار في سوق السندات.

أدى "الإغلاق" الذي طال الوكالات الفيدرالية المعنية بنشر البيانات الاقتصادية إلى حرمان الأسواق من تقرير الوظائف الوطني لشهر أكتوبر للشهر الثاني على التوالي. ويخشى الاقتصاديون من أن تؤدي هذه التأخيرات إلى "دفن" بعض البيانات المتعلقة بالوظائف والتضخم لشهر أكتوبر. وحتى في حال استئناف الحكومة لعملها قريباً، ستظل البيانات التي سيتم إصدارها لاحقاً تعتمد على استطلاعات الرأي التي يتم جمعها بعد الحدث، مما يقلل من موثوقيتها. هذا النقص في البيانات يفاقم الخلافات داخل بنك الاحتياطي الفيدرالي حول ما إذا كان سوق العمل قد ضعف بما يكفي لتبرير خفض أسعار الفائدة في ظل استمرار مخاطر التضخم.

كما أشار مايكل كودزيل، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في بنك كابيتال ماركتس التابع لبنك رويال بنك الكندي، "سيؤدي ذلك إلى تفاقم حدة المواقف المتباينة". وأضاف "ستكون هناك علامة استفهام كبيرة حول مصداقية البيانات الرسمية".

على الرغم من نقص البيانات، تمكن رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول من التوصل إلى توافق في الآراء داخل اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بشأن خفض أسعار الفائدة في أواخر أكتوبر. لكنه سرعان ما قلل من أهمية هذا القرار، مشيراً إلى أن تكراره في ديسمبر لن يكون سهلاً. وفي وقت لاحق، أعرب العديد من صانعي السياسات علناً عن مواقفهم قبل ستة أسابيع تقريباً من الاجتماع، مما أضاف المزيد من الحدة إلى تحذيرات باول.

في اجتماع أكتوبر، كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يمتلك أحدث بيانات التضخم، لكنه كان يفتقر إلى تقرير الوظائف. وإذا تمكنت الحكومة من استئناف عملها قبل ذلك، فقد يواجهون وضعاً معاكساً تماماً في اجتماع 9-10 ديسمبر. ومن الناحية النظرية، سيساعد ذلك في تحديد الخطوات اللاحقة، حيث حدد باول جوهر نقاش ديسمبر في الوضع الصحي الحقيقي لسوق العمل. والجدير بالذكر أن التباطؤ الحاد في التوظيف في الصيف أثار مخاوف بشأن التشديد المفرط للسياسة النقدية، وهو ما حفز على خفض أسعار الفائدة في سبتمبر وأكتوبر.

أوضح باول في 29 أكتوبر قائلاً: "بالنسبة لبعض أعضاء اللجنة، فقد حان الوقت للتوقف وتقييم ما إذا كان هناك خطر حقيقي من حدوث انخفاض في سوق العمل".

ومع ذلك، فإن تقرير الوظائف لشهر أكتوبر، والذي كان من المقرر صدوره يوم الجمعة، سيكون مليئاً بالعيوب - وأكبر مشكلة هي عدد العمال الفيدراليين الذين تم إجازتهم مؤقتاً، مما يجعل من الصعب تحديد صحة البيانات. ويعتقد بعض الاقتصاديين أن رقم معدل البطالة، الذي يعتبره بنك الاحتياطي الفيدرالي الأكثر أهمية، قد لا يظهر على الإطلاق. ويتضمن تقرير الوظائف بيانات الأسبوع الذي يضم اليوم الثاني عشر من كل شهر، ويتكون من مسحين تجريهما إدارة إحصاءات العمل: أحدهما هو بيانات الوظائف غير الزراعية للشركات، والآخر هو مسح للأسر يستخدم لحساب معدل البطالة.

تستطيع الشركات الاحتفاظ ببيانات الرواتب وتقديم التقارير عبر الإنترنت إلى حد كبير، ولكن إجراء المقابلات الشخصية والهاتفية مع العمال يمثل تحدياً كبيراً. إنهم بحاجة إلى تذكر حالة التوظيف في أسبوع معين.

حذر أندرو هاسبي، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في بنك باريبا، في أحدث تقرير له قائلاً: "كلما طال التأخير، قلت مصداقية الردود". وأضاف "نعتقد أنه من المحتمل جداً أن تتخلى إدارة إحصاءات العمل عن الردود الخاصة ببيانات أكتوبر في مرحلة ما، وتركز مباشرة على بيانات نوفمبر، مما يعني أن معدل البطالة لشهر أكتوبر سيظل لغزاً إلى الأبد".

حتى إذا تم تقديم معدل البطالة في نهاية المطاف، فإن كيفية فصل الاتجاهات المحتملة عن تأثير الإغلاق الحكومي سيصبح مشكلة جديدة. ووفقاً لتقديرات مكتب الميزانية في الكونغرس، إذا تم تضمين جميع الموظفين الفيدراليين البالغ عددهم 650 ألف موظف والذين تم إجازتهم في بند "البطالة المؤقتة"، فإن معدل البطالة سيرتفع على الفور بمقدار 0.4 نقطة مئوية.

وأشار الاقتصاديون إلى أنه مع استمرار الإغلاق لمدة ستة أسابيع، فإن احتمالية قيام إدارة إحصاءات العمل بنشر مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أكتوبر تتضاءل، لأن هذا المؤشر يعتمد بشكل كبير على الزيارات الميدانية للشركات في جميع أنحاء البلاد. وقد أمرت السلطات باستدعاء الموظفين فقط لنشر مؤشر أسعار المستهلكين لشهر سبتمبر للتأكد من أن إدارة الضمان الاجتماعي يمكنها تعديل تكاليف المعيشة، ولكن لم يتم إصدار أي تقارير منذ الإغلاق الحكومي في 1 أكتوبر.

بيانات التوظيف ضبابية، وبيانات التضخم مفقودة، وهذا سيؤدي فقط إلى استمرار "منظري أزمة سوق العمل" في المطالبة بخفض أسعار الفائدة، بينما يصر "المتشائمون بشأن التضخم" على عدم التحرك، مما يؤدي إلى طريق مسدود. ومع ذلك، تشير العقود الآجلة حالياً إلى أن السوق لا تزال تراهن على فوز الحمائم، حيث تظل احتمالات خفض أسعار الفائدة في ديسمبر أعلى من 50٪.

يمكن للجانب المؤيد لخفض أسعار الفائدة أن يستخدم بيانات التوظيف الخاصة بشركة ADP لدعم حجته - والتي أظهرت أن نمو الوظائف في أكتوبر ظل ضعيفاً، واعتمد بالكامل تقريباً على قطاعي التعليم والرعاية الصحية.

في المقابل، يمكن للمسؤولين المعارضين لخفض أسعار الفائدة الاستشهاد بالبيانات الأسبوعية لطلبات إعانة البطالة - والتي واصلت حكومات الولايات تسجيلها خلال فترة الإغلاق، ولم تظهر أي زيادات كبيرة واضحة.

ومع ذلك، نظراً لنقص البيانات البديلة من القطاع الخاص، فإن الإحصاءات الحكومية للتضخم لا يمكن تعويضها تقريباً.

في ظل غياب البيانات الرسمية من مؤسسات مثل Goldman Sachs و Morgan Stanley، وقع مستثمرو سوق سندات الخزانة الأمريكية التي تبلغ قيمتها 29 تريليون دولار هذا الأسبوع في معضلة: البيانات المتضاربة الصادرة عن مؤسسات مثل ADP Research و Challenger, Gray & Christmas Inc. و Revelio Labs أدت إلى تقلبات في العائدات في اتجاهات مختلفة.

قال إد آل حسيني، مدير المحافظ الاستثمارية في Columbia Threadneedle Investment، إن نقاط البيانات المتضاربة هذه تسلط الضوء على المأزق الذي يواجهه جميع المشاركين.

وشدد آل حسيني على أن "طلبات إعانة البطالة ومعدل البطالة الرسمي يظلان المعيار الذهبي الذي لا يتزعزع".

إخلاء المسؤولية: الاستثمار محفوف بالمخاطر، ويجب توخي الحذر. لا تشكل هذه المقالة نصيحة استثمارية شخصية، ولا تأخذ في الاعتبار الأهداف الاستثمارية أو الظروف المالية أو الاحتياجات الخاصة للمستخدمين الأفراد. يجب على المستخدمين التفكير فيما إذا كانت أي آراء أو وجهات نظر أو استنتاجات في هذه المقالة مناسبة لظروفهم الخاصة. الاستثمار على هذا الأساس هو على مسؤوليتك الخاصة.