الجنيه الإسترليني يواجه ضغوطًا هبوطية قبل الميزانية البريطانية: المستثمرون يستعدون لخفض الضرائب المحتمل

نظرة عامة على الوضع الحالي

مع اقتراب الميزانية البريطانية يوم الأربعاء، تتزايد الرهانات على انخفاض قيمة الجنيه الإسترليني مقابل الدولار الأمريكي. تعكس هذه الرهانات مخاوف واسعة النطاق بشأن التأثير المحتمل لزيادة الضرائب المقترحة من قبل وزير الخزانة البريطاني على النمو الاقتصادي الضعيف بالفعل في المملكة المتحدة.

مؤشرات السوق

تظهر بيانات من بورصة شيكاغو التجارية (CME) أن حجم تداول خيارات البيع، المستخدمة للمضاربة أو التحوط ضد انخفاض الجنيه الإسترليني، تجاوز خيارات الشراء بأكثر من أربعة أضعاف خلال الأسبوع الماضي. يفسر دومينيك بونينج، رئيس استراتيجية العملات الأجنبية لمجموعة العشرة في نومورا، هذه الموجة من البيع على المكشوف للجنيه الإسترليني على أنها "تشير إلى أن السوق اتخذ وضعية استعداد لمواجهة نتائج وخيمة على الجنيه الإسترليني".

التوقعات الاقتصادية

إن الأداء الاقتصادي الأخير للمملكة المتحدة الذي جاء أقل من المتوقع، إلى جانب انخفاض التضخم، دفع المتداولين إلى زيادة الرهانات على خفض أسعار الفائدة، مما أضعف جاذبية العملة. يرى العديد من المستثمرين أن الجنيه الإسترليني قد يواجه ضربة أخرى بعد إعلان الميزانية إذا كانت خطط الضرائب والإنفاق الخاصة بوزير الخزانة تلقي بظلالها على التوقعات الاقتصادية، أو إذا فشلت في إرضاء المستثمرين المتوترين بالفعل بشأن الاقتراض الحكومي المفرط والقدرة الاقتصادية للقيادة العمالية.

تصريحات الخبراء

يعلق مارك دودينج، كبير مسؤولي الاستثمار في الدخل الثابت في شركة RBC BlueBay لإدارة الأصول، قائلاً: "من الصعب معرفة ما الذي يمكن أن يقدمه وزير الخزانة ويبدو مفيدًا للنمو في المملكة المتحدة وبالتالي يدعم الجنيه الإسترليني". ويضيف أن الميزانية السيئة التي تزيد الضغط على القيادة العمالية قد تؤدي أيضًا إلى انخفاض الجنيه الإسترليني. قام دودينج مؤخرًا ببيع الجنيه الإسترليني مقابل اليورو والدولار الأمريكي من خلال عقود الصرف الأجنبي الآجلة (نوع شائع آخر من العقود).

استراتيجيات المستثمرين

يأمل بعض المستثمرين أيضًا في أن تتخذ السلطات تدابير لخفض التضخم بشكل استباقي، مثل خفض ضريبة القيمة المضافة على فواتير الطاقة. قد يمهد هذا الطريق أمام بنك إنجلترا لخفض أسعار الفائدة بسرعة أكبر، مما يضغط على الجنيه الإسترليني. تظهر بيانات بورصة شيكاغو التجارية أن خيارات البيع على الجنيه الإسترليني التي تنتهي صلاحيتها في يوم إعلان الميزانية أغلى بكثير من خيارات الشراء، مما يشير إلى أن المتداولين يعتقدون أن خطط الضرائب الخاصة بوزير الخزانة من المرجح أن تؤدي إلى ضعف الجنيه الإسترليني بدلاً من تقويته.

تحليل السوق

يقول كريس بوفي، رئيس خيارات العملات الأجنبية في بورصة شيكاغو التجارية: "نرى الناس يتداولون خيارات البيع على الجنيه الإسترليني بشكل مكثف". ومع ذلك، يشير المحللون أيضًا إلى أنه إذا تمكن وزير الخزانة من توفير حيز مالي كافٍ لنفسه، والقضاء على المخاوف بشأن المزيد من الزيادات الضريبية في العام المقبل، ونشر أخبارًا جيدة عن النمو، فقد يشهد الجنيه الإسترليني انتعاشًا.

وجهات نظر متباينة

يعتقد كمال شارما، المدير العام لاستراتيجية العملات الأجنبية لمجموعة العشرة في بنك أوف أمريكا، أن هذه الميزانية قد تصبح "صمام تنفيس" للجنيه الإسترليني. ويقول: "هذا هو أهم حدث ثنائي (أي لحظة حاسمة إما ارتفاع أو انخفاض) يواجهه الجنيه الإسترليني هذا العام". يحذر آخرون من أن المخاوف بشأن مستويات الدين الحكومي قد تضر بالجنيه الإسترليني، نظرًا للشكوك حول مقدار الأموال التي يمكن لوزير الخزانة جمعها دون زيادة ضريبة الدخل (وهي خطة سبقت التحول السياسي الكبير في وقت سابق من هذا الشهر).

مخاطر محتملة

يحذر بونينج من نومورا من أن "الجنيه الإسترليني قد يتعرض لعملية بيع مصحوبة بانخفاض في السندات الحكومية البريطانية طويلة الأجل إذا لم ير السوق ما يكفي من علامات الضبط المالي والمصداقية". ويشير إلى أن "هذا التأثير المزدوج لسوق الأسهم والسندات أصبح أكثر تكرارًا في السنوات الأخيرة".

الخلاصة

يقول ستيف إنجلاندر، رئيس أبحاث العملات الأجنبية في بنك ستاندرد تشارترد: "في الأشهر الثلاثة الماضية، لم أسمع أي شخص يقول أي شيء جيد عن الجنيه الإسترليني أو المملكة المتحدة". ويشير مباشرة إلى "الاقتصاد الميت" في بريطانيا، والإنفاق الحكومي المرتفع، والخيارات المحدودة للغاية المتاحة للسلطات لزيادة الإيرادات مع الالتزام بعدم زيادة الضرائب مثل ضريبة الدخل وضريبة القيمة المضافة.