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星期二 Mar 17 2026 00:00
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在全球動盪不安的局勢下，能源市場，特別是油價，已成為全球關注的焦點。近期劇烈的價格波動，很大程度上受到中東地區日益加劇的地緣政治緊張局勢的影響，促使零售投資者以前所未有的速度湧入與石油相關的投資工具。數據顯示，這種日益增長的興趣可能正在形成一股新的投機浪潮，它既可能帶來可觀的回報，也強烈提醒人們這類波動性市場固有的風險。
VandaTrack的數據顯示，在最近五個交易日內，零售投資者向美國原油基金 (USO) 注入了約1.15億美元。USO是一個追蹤美國原油期貨合約的交易所交易基金 (ETF)，它直接反映了散戶投資者參與石油市場的程度。同時，根據Bloomberg的數據，與USO相關的期權交易量達到了歷史最高水平，這進一步證實了投資者的熱情。此外，旨在放大投資者收益（或損失）的槓桿型ETF——ProShares Ultra Crude Oil ETF (UCO) 的期權交易活躍度也已飆升至四年來的最高點，這清晰地表明零售客戶的需求正在不斷攀升。
大量資金湧入這些產品，表明石油市場已成為零售投資者的最新「遊樂場」。這一景象讓人聯想到所謂的「迷因股」(meme stocks) 的週期性爆發，以及今年早些時候對貴金屬的狂熱投機。然而，這種興奮的同時也凸顯了，在一個面臨創紀錄價格波動的市場中，個人投資者對風險的極度渴望。2020年油價跌入負值的慘痛經歷，零售投資者曾在此遭受重創，這段記憶可能會再次浮現。
對此，Vanda研究副主管Viraj Patel表示，「做多原油可能正在成為散戶投資者的下一個『迷因主題』」。Patel此前曾警告說，「一個微型的散戶泡沫正在顯現跡象」。
自美國和以色列對伊朗發動打擊兩週以來，油價一路飆升。隨著衝突升級，途經關鍵樞紐霍爾木茲海峽的能源運輸幾乎陷入停滯。作為美國基準的西德克薩斯中質原油 (WTI) 價格在上週一一度飆升至每桶近120美元，而在此前，這一數字僅為67美元。儘管美國總統特朗普暗示戰爭將是短暫的，油價出現了回落，但由於伊朗持續襲擊海峽內的航運，油價目前仍徘徊在100美元附近，並且波動性極高。
鑑於傳統交易所週末休市，交易員們在2月28日美國和以色列發動初步襲擊時，便紛紛轉向透過代幣化的原油期貨進行槓桿押注。隨著戰爭的拖延，交易活動也愈發白熱化。預測市場Polymarket和Kalshi提供了數十種不同的事件合約，讓參與者能夠押注未來幾天和幾個月的油價走勢。在Polymarket上，一份預測3月底原油交易價格的合約，已吸引了3100萬美元的押注。像USO這類透過購買與油價掛鉤的期貨合約運作的基金，為那些一生中可能都不會接觸實物原油的投資者提供了一個絕佳的投機工具。
一位平時以提供情感建議為主的TikTok用戶在上週四發帖說：「我現在已經死死鎖定了USO。」他補充道：「我並非押上全部身家……但這是一種對沖我投資組合風險的方式，能讓我的風險回報矩陣更加多元化。」
USO基金的規模達27億美元，是石油市場中最大的ETF。該基金近期流入的零售資金，已經超過了2020年初疫情高峰時期。當時，新冠疫情導致的需求暴跌曾一度將WTI油價壓至零以下。2020年，該基金最終暴跌了68%，讓投資者血本無歸，並引發了監管機構對其風險披露準確性的嚴格審查。對於個人投資者而言，真正的風險在於理解這些投資工具的運作機制。
由USCF Investments管理的USO並不直接購買實物原油，而是透過購買與美國油價掛鉤的期貨合約來提供曝險。在這些合約到期之前，基金需要將它們「展期」，即換成到期日更遠的合約。在所謂的「期貨溢價」（contango）時期——即遠期原油期貨比近期到期的期貨更貴時——展期的成本往往會拖累基金的業績表現。然而，當原油市場處於「現貨溢價」（backwardation）時期時，情況則相反，意味著當下的油價高於幾個月後的油價。此時，展期反而能帶來收益。今天的情況正是如此：中東衝突引發的供應衝擊推高了現貨油價，但交易員們押注，這個供應瓶頸將在未來幾個月內得到緩解。
今年以來，該基金已上漲71%，相較之下，現貨WTI原油的漲幅為67%。Strategas首席ETF策略師Todd Sohn指出，基金活躍度的不斷上升表明大家正在「一窩蜂地往裡衝」。他表示：「只要有人喊一聲『USO』這個代碼，大家就跟著衝進去。他們甚至可能根本不懂這個產品是怎麼運作的，畢竟這是期貨……這簡直就是先上車再補票，買了之後再去搞清楚自己到底買了什麼。」
風險警告:本文僅代表作者個人觀點並僅供參考。本內容不構成投資建議或財務指導，也不代表 Markets.com 平台的立場。在進行股票、指數、外匯及商品的交易或價格預測時，請務必留意：差價合約（CFD）交易具有高度風險，可能導致資本虧損。過去的表現並不代表任何未來結果。此資訊此資訊僅供參考之用，並不構成也不應構成投資建議。所有英國散戶投資人皆被限制進行加密貨幣差價合約（CFD）與點差交易。
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