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鏈上選擇權採用策略：瞄準避險者與散戶投資人

星期四 Nov 27 2025 02:30

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1. 文章重點
2. 前言
3. 鏈上選擇權的早期挑戰
4. 如何建立一個永續的鏈上選擇權協定
5. 市場進入策略
6. 結論

文章重點

儘管鏈上選擇權在提供新的金融基礎建設方面具有核心價值，為何未能更普及。
鏈上選擇權協定如何有效瞄準避險者與散戶投資人。
早期鏈上選擇權協定面臨哪些挑戰，以及如何克服這些挑戰？
現代基礎設施如何保護流動性提供者免受不良訂單流的影響。
哪些市場進入策略 (GTM) 可以吸引優質訂單流？

前言

如果加密貨幣的核心價值在於提供新穎的金融基礎建設，那麼鏈上選擇權缺乏廣泛採用就令人費解。僅在美國股票市場，個股選擇權的每日交易量約為 4500 億美元，約佔美國 68 兆美元股票市場總市值的 0.7%。相比之下，加密貨幣選擇權的每日交易量約為 20 億美元，僅佔約 3 兆美元加密貨幣市值的 0.06%（相對而言比股票低 10 倍）。儘管去中心化交易所 (DEX) 目前促進超過 20% 的加密貨幣現貨交易量，但幾乎所有選擇權交易仍透過中心化交易所 (CEX) 進行，例如 Deribit。

鏈上選擇權的早期挑戰

傳統與鏈上選擇權市場之間的差異源於早期設計，受限於簡陋的基礎設施，未能滿足健康市場的兩個基本要素：保護流動性提供者免受不良訂單流的影響，以及吸引優質訂單流。如今，解決前者所需的基礎設施大致到位 – 流動性提供者終於可以避免被套利者蠶食。本文的重點是剩下的挑戰：如何制定有效的市場進入策略 (GTM) 以吸引優質訂單流。本文認為，鏈上選擇權協定可以透過瞄準來自避險者與散戶投資人的不同優質訂單流來源而蓬勃發展。

如何建立一個永續的鏈上選擇權協定

首先要了解對價格不敏感的需求特徵，這可以歸類為「良好訂單流」。一般來說，對選擇權的價格不敏感需求主要由兩個核心客戶群組成：(1) 避險者和 (2) 散戶客戶。這兩個客戶群有不同的目標，因此以不同的方式利用選擇權。避險者是認為降低風險的價值足夠高，願意支付高於公平市場價值的機構或營運業務。避險對於礦工來說至關重要，因為他們的收入以波動性大的加密資產計價，而他們的許多支出（例如工資、硬體、託管等）則以法定貨幣計價。至於散戶客戶，他們是相對不成熟的個人投機者——通常根據直覺、信念或經驗而不是模型和演算法進行交易。他們通常渴望簡單易用的交易體驗，並且受快速致富的慾望驅動，而不是對風險和回報進行理性考量。為了使鏈上選擇權協定成功，它們必須能夠滿足避險者和散戶投資者的需求。

市場進入策略

為了實現這一點，可以採用多種市場進入策略。對於避險者來說，最佳的市場進入策略是瞄準避險者，例如目前在中心化交易所交易的礦工，並提供一種產品，透過代幣賦予他們對協定的所有權，同時最大限度地減少對其現有託管設定的變更。對於散戶客戶，吸引他們的最佳方法是為他們提供具有簡化使用者體驗的新穎產品。鏈上選擇權協定可以建立金庫，讓散戶使用者可以交易波動性，無論是向上還是向下。

結論

鏈上選擇權成功的條件終於逐漸成熟。基礎設施正在成熟，足以支援更具資本效率的解決方案，並且鏈上機構現在有真正的理由直接在鏈上進行避險。透過建立幫助流動性提供者避免不良訂單流的基礎設施，以及圍繞兩個對價格不敏感的使用者群體（尋求精確交易的避險者和尋求新穎交易體驗的散戶交易者）建立鏈上選擇權協定，最終可以建立一個永續的市場。有了這些基礎，選擇權可以以前所未有的方式成為鏈上金融系統的核心組成部分。

風險警告:本文僅代表作者個人觀點並僅供參考。本內容不構成投資建議或財務指導，也不代表 Markets.com 平台的立場。在進行股票、指數、外匯及商品的交易或價格預測時，請務必留意：差價合約（CFD）交易具有高度風險，可能導致資本虧損。過去的表現並不代表任何未來結果。此資訊此資訊僅供參考之用，並不構成也不應構成投資建議。所有英國散戶投資人皆被限制進行加密貨幣差價合約（CFD）與點差交易。