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星期六 Apr 18 2026 00:00
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在全球複雜的經濟和地緣政治格局中，挪威財政部長延斯・斯托爾滕貝格（Jens Stoltenberg）明確闡述了該國規模龐大的主權財富基金——政府養老基金全球（Government Pension Fund Global）的投資理念，並表明該基金有意維持其對美國資產的重大敞口。這種堅定的立場出現在中東地緣政治不穩定加劇以及美國政府債務持續上升的擔憂日益加劇之時。斯托爾滕貝格的言論暗示，基金的美國資產配置並未計劃進行重大調整。
自前美國總統唐納・川普（Donald Trump）去年四月推出所謂「解放日」關稅政策以來，有關外國投資美國市場的辯論一直持續發酵。這促使一些國際投資者和養老基金開始討論，過度配置於日益波動的美國市場是否明智。甚至在挪威議會內部，也有議員對基金過度集中於美國資產表示擔憂。斯托爾滕貝格承認這些討論，並表示：「有人質疑『我們是否應該減持？』這是一個政治決定。」然而，他預計「不會有重大變動」，並明確表示：「我們沒有任何減少美國資產敞口的計劃」，這是在接受《金融時報》（Financial Times）採訪時的表述。
挪威政府養老基金全球，其資產規模已超過2兆美元，主要透過石油銷售累積財富。這筆巨額資本被投資於國際市場，旨在平抑國家預算的短期波動，並為未來世代提供儲蓄。美國作為全球最大的資本市場，佔據了該基金超過一半的投資。這種集中度也反映出，美國市場是基金經理在構建投資組合時，用於參考基準的主要組成部分。
斯托爾滕貝格曾擔任北約秘書長和挪威首相，他發表這些言論之際，正值美以在中東的軍事行動影響歐洲對美國的情緒，並引發了對美國對北約等國際聯盟承諾的質疑。儘管如此，他仍承認「2兆美元的資金無處可藏」，這也體現了美國資本市場的龐大規模，使得大型基金必然會進行相應配置的現實。
在全球範圍內，基金經理和中央銀行正日益對沖其對美國資產的敞口，即便無法完全退出該市場。例如，丹麥養老基金 Akademiker Pension 在今年一月宣布，將出售其所有美國國債持倉，理由是美國債務過高以及財政前景存在風險。同時，全球各國央行持續增加黃金儲備，以平衡其以外匯儲備為主，且其中大部分為美國國債的資產配置。
從更宏觀的層面來看，斯托爾滕貝格表達了對「許多事情」的擔憂。他表示，他擔心中東戰爭的「經濟後果」，以及「政府債務水平——這是自第二次世界大戰以來最高的」。他進一步指出，擔心「許多國家難以壓低通膨」，「歐洲難以提振增長」，當然也擔心「部分股市可能估值過高」。
斯托爾滕貝格，在他擔任北約最高職位期間被稱為「川普耳語者」，即使在川普在其首個任期內對北約表示質疑時，他仍成功地維繫了聯盟的完整。他對美國在聯盟中的角色保持樂觀，並表示，雖然「北約並非註定永久存續」，但一個強大的北約符合「美國國家利益」，部分原因是俄羅斯的核武器「瞄準的不是奧斯陸……而是華盛頓和紐約。」展望未來，斯托爾滕貝格最後表示：「我是一個徹頭徹尾的樂觀主義者。」
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