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星期三 Apr 1 2026 00:00
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隨著第二季度的開始，全球金融市場繼續其動盪的軌跡，並籠罩在地緣政治衝突的新聞標題所帶來的陰影之中。股市預計將經歷更大規模的撤退，而與此同時，債市近期的大幅拋售可能再次吸引潛在買家的目光。投資者們正屏息以待，他們意識到，儘管衝突的解決或許能提振短期市場情緒，但中東能源基礎設施的損壞以及長期高企的油價，將不可避免地拖累全球經濟增長，並推高通膨水平。
當前飽受衝突緊張局勢影響的宏觀經濟環境，可能會將股市進一步推向低谷。然而，若這些衝突演變成持久戰，市場焦點則有可能從對通膨的擔憂轉移到對經濟增長的憂慮。在這種情況下，債市有望迎來顯著的復甦。管理著約5940億美元資產的State Street Global Advisors公司首席全球策略師Seema Shah表示：「最大的挑戰在於我們能否在持續的噪音中辨別出真相。」儘管該公司持續建議增加對國際股票的風險敞口，但同時也提醒投資者不要忽略美國市場的投資機會。
中東地區的動盪為動盪的第一季度畫上了句號，該季度市場的劇烈波動還受到政治干預、意外的地緣政治聲明以及人工智能的顛覆性影響。在此背景下，石油無疑成為表現最突出的資產，其價格在第一季度飆升了約90%，突破了每桶100美元的關口。這對債券投資者造成了巨大衝擊，迫使他們重新評估對利率上升的預期。
路透社對分析師的調查顯示，只要目前的供應中斷持續存在，油價可能在100美元至190美元之間波動，平均預測值為134.62美元。線上預測市場平台Polymarket的數據顯示，這場衝突在5月中旬結束的機率約為36%，到6月底結束的機率則上升至60%。這一情況與2022年通膨飆升的情景如出一轍，當時英國和義大利的短期借貸成本在第一季度均大幅上漲了75個基點。美國、德國和日本的債券市場也經歷了顯著的波動。
Societe Generale銀行的多資產策略師Manish Kabra強調：「從歷史上看，每一次石油危機的關鍵都在於兩個因素：衝擊的持續時間，以及央行的反應，因為這決定了市場整體的風險偏好。」自伊朗衝突爆發以來，交易員們已完全打消了在年底前降息的預期。在歐元區，他們現在預計將有三次加息，而英國預計至少有兩次，此前他們還熱切期盼寬鬆政策。這也因此打亂了由新興市場推動的貨幣寬鬆進程。
Kabra指出，市場的下一個焦點可能是美國五月份的陣亡將士紀念日週末。這是一年一度的傳統旅遊旺季的開端，屆時消費者可能會向決策者施加巨大壓力，要求他們遏制能源成本。自衝突爆發以來，他已將大宗商品的資產配置比例從先前的10%上調至15%，這反映出地緣政治與大宗商品之間的聯繫日益緊密。
在債券市場，隨著投資者為更高的通膨和利率做準備，債券價格大幅下跌，收益率飆升。然而，一些投資者預計市場將出現回調。Amundi，歐洲最大的資產管理公司，其多資產策略主管Francesco Sandrini表示，該公司已增加了對歐元區短期政府債券的敞口，並維持了對五年期美國國債的投資。他們認為，一旦危機轉機出現，固定收益產品將會表現出色。Sandrini補充道：「換句話說，我們預計各央行將會努力忽略短期的價格壓力。」
Russell Investments的全球首席投資策略師Paul Eitelman指出，債券目前的吸引力已高於幾個月前。他還補充說，美元的強勢在中期內不太可能持續。美元已重新確立其作為避險資產的地位，在三月份上漲超過2%。分析師表示，在衝突爆發前，投資者紛紛從美國資產中撤出並尋求多元化投資，這對美元造成了下行壓力；如果衝突結束，這一趨勢可能會重演。
與此同時，黃金在三月份下跌了4%。儘管這種避險資產通常會在投資者對通膨感到擔憂時上漲，但由於投資者急需變現盈利的頭寸以彌補其他資產的損失，金價反而出現疲軟。受強勁的企業盈利和科技股熱潮的推動，股市表現相對堅挺，但近期的拋售壓力已顯著增加。
標準普爾500指數和歐洲斯托克600指數較近期歷史高點下跌了9%至10%，而日本的日經指數也從2月份創下的歷史高點下滑了近13%。蘇黎世保險集團首席市場策略師Guy Miller表示，鑑於經濟前景日益黯淡，他已將股票配置從戰前的超配調整為低配。三月份，美國消費者信心指數的跌幅超出了預期，德國投資者的士氣徹底崩潰，而作為衡量未來商業活動的晴雨表，標準普爾全球公佈的歐元區和美國3月份採購經理人指數（PMI）均跌至數月來的低點。
分析師指出，儘管美國強勁的經濟基本面和其作為能源出口國的地位提供了「緩衝」，但如果衝突導致能源價格持續高企，美國最終也難以倖免。經濟合作暨發展組織（OECD）上週四發出警告，全球經濟已被擠出了強勁增長的軌道。蘇黎世保險的Guy Miller總結道：「這場衝突與我們過去一年裡所見的其他地緣政治和政治『黑天鵝』事件截然不同，後者對企業盈利、利潤率和市場估值的影響幾乎可以忽略不計。」
風險警告:本文僅代表作者個人觀點並僅供參考。本內容不構成投資建議或財務指導，也不代表 Markets.com 平台的立場。在進行股票、指數、外匯及商品的交易或價格預測時，請務必留意：差價合約（CFD）交易具有高度風險，可能導致資本虧損。過去的表現並不代表任何未來結果。此資訊此資訊僅供參考之用，並不構成也不應構成投資建議。所有英國散戶投資人皆被限制進行加密貨幣差價合約（CFD）與點差交易。
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