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MiCA 一週年：歐盟加密貨幣監管的新紀元

星期二 Dec 2 2025 06:10

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1. MiCA 一週年：歐盟加密貨幣監管的新紀元
1.1 MiCA 的漸進式實施
1.2 MiCA 的監管重點
1.3 牌照現況
1.4 MiCA 後的重塑

MiCA 一週年：歐盟加密貨幣監管的新紀元

隨著 2025 年 12 月底的臨近，歐盟加密資產市場監管框架 (MiCA) 即將迎來全面生效一週年。這一年不僅是監理落地的重要里程碑，更標誌著加密原生機構與傳統金融機構在公平的競技場上正式交鋒的新時代。

MiCA 的漸進式實施

MiCA 的實施並非一蹴可幾，而是歷經數年的縝密規劃。過去一年，我們見證了加密資產服務提供者 (CASP) 從「觀望」到「搶跑」的演變過程。

MiCA 的監管重點

MiCA 不再僅僅是抽象的原則，而是針對 CASP 的實際營運、資產保護和市場透明度，設定了可量化、可測試的硬性門檻。以下是 MiCA 框架中的關鍵重點領域：

牌照與「護照」機制

核心：以單一授權取代零散的國家註冊制度。一旦 CASP 獲得其國家主管機關 (NCA) 的授權，即可將其服務「通行」至所有 27 個歐盟成員國。有效性：牌照和「護照」通知將在歐洲證券及市場管理局 (ESMA) 管理的公共登記冊上公佈，方便銀行和合作夥伴驗證合規性。

機構「實質」與治理要求

核心：監管機構要求 CASP 在歐盟內部擁有真正的決策機構，且至少有一名董事常駐歐盟，以防止設立「空殼公司」。要求：ESMA/EBA 指南強調需要明確界定合格股東和管理層的角色和責任，以及分配必要的時間和能力。

客戶資金與資產保護

核心：嚴格、可測試的控制。如果 CASP 收到客戶的法定貨幣，則必須在下一個工作日結束前將其存入歐盟的信貸機構或中央銀行，且客戶資產絕不能用於其自身帳戶。責任：要求隔離、每日對帳和明確的託管協議，並對因自身過失造成的損失承擔賠償責任。

交易平台與經紀商

核心：加強市場監控和資訊披露。交易平台必須監控市場濫用行為，並保存完整的訂單/可追溯性記錄。數據要求：必須公佈交易前和交易後數據（近乎即時；延遲 15 分鐘後免費），訂單簿數據必須為監管機構保留多年，並規範最佳執行原則。

代幣發行：白皮書與零售保護

核心：發行人必須是法律實體，除了 ART/EMT 外，還必須在公開發行或准入前起草、通知和發布加密資產白皮書。投資者保護：零售買家在開始交易代幣之前，享有 14 天的撤回權。對於沒有明確發行人的代幣（例如 BTC），尋求准入的平台必須承擔披露和警告的責任。

牌照現況

MiCA 最大的優勢在於「通行機制」。過去，希望在歐洲開展業務的交易所可能需要在德國、法國和義大利等多個國家申請牌照。現在，一旦他們在一個歐盟成員國獲得 CASP 牌照，他們就可以合法地在所有 27 個成員國開展業務。這也導致了過去一年對「牌照避風港」的競逐。

目前牌照分佈

已發放牌照總數：57 熱門註冊地點： * 德國：銀行和託管人的「合規堡壘」。德國擁有最多的牌照數量和最高的價值，是傳統金融和加密貨幣整合的樞紐。如果一家機構正在尋求「銀行級別的合規形象」，並希望與深度資本市場建立聯繫，那麼德國是這些「正規軍」的最佳選擇。 * 荷蘭：支付和法定通道的「動脈」。荷蘭是僅次於德國的第二大中心，展現了強大的加密原生與支付整合。此處的監管環境非常適合經紀模式。先前，零散的監管迫使公司在各國之間奔波，使得合規成本高昂。現在，MiCA 授予的「通行權」不再是大型企業的專屬特權，而是每個持有牌照機構的基石。無論是一流的中心化交易所，還是深耕特定領域的創新新創公司，獲得單一 CASP 牌照意味著開闢了一條通往 27 個歐盟成員國的合規高速公路，覆蓋 4.5 億人口。這是 MiCA 對該行業最深刻的重塑——它徹底終結了地理套利，使「合規」成為大規模擴張的唯一通行證。

MiCA 後的重塑

在 MiCA 全面實施一年後，歐盟以「一套規則」結束了加密貨幣市場的「蠻荒西部」時代。對於從業人員而言，「套利時代」已經結束，「發展時代」已經開始。未來的競爭將不再是誰跑得更快或誰更大膽，而是誰擁有更好的合規成本，以及誰能更順利地進入傳統金融的深水區。 MiCA 僅僅是個開始。隨著英國和新加坡等地的監管框架相繼出台，全球加密貨幣合規網路已基本形成。對於加密貨幣而言，這可能不再是充滿黑市英雄的世界，而是一個由於規則確立而即將承載數兆美元的新大陸。

風險警告:本文僅代表作者個人觀點並僅供參考。本內容不構成投資建議或財務指導，也不代表 Markets.com 平台的立場。在進行股票、指數、外匯及商品的交易或價格預測時，請務必留意：差價合約（CFD）交易具有高度風險，可能導致資本虧損。過去的表現並不代表任何未來結果。此資訊此資訊僅供參考之用，並不構成也不應構成投資建議。所有英國散戶投資人皆被限制進行加密貨幣差價合約（CFD）與點差交易。