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星期五 Nov 28 2025 00:00
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衍生品市場，特別是與利率相關的工具，正經歷來自避險基金的顯著活動。 這種激增是由於聯準會貨幣政策的不確定性增加，聯準會官員對未來降息的潛在時機和程度發出了相互矛盾的訊號。
在經歷了長期低迷之後，長期利率互換期權（尤其是3個月或更短期限）的短期波動性已開始上升。 這歸因於投資者試圖對沖聯準會官員之間觀點分歧可能帶來的潛在風險。
互換期權是龐大的場外利率衍生品市場的一個子集，規模超過600兆美元，用於交換固定利率和浮動利率現金流，使投資者可以對沖利率風險，包括與美國國債相關的利率風險。
與擔保隔夜融資利率（SOFR）掛鉤且在下一季度到期的期權未平倉量顯著增加。 這反映了交易員試圖駕馭越來越受到聯準會官員不同意見影響的政策路徑。
分析師認為，避險活動仍然平衡，旨在涵蓋聯準會12月會議的兩種潛在結果：再次降息或暫停寬鬆以等待更明確的經濟訊號。
巴克萊銀行董事總經理兼衍生品策略主管阿姆魯特·納希卡爾（Amrut Nashikkar）指出，未平倉量和波動性的上升主要是由於政府關閉的結束以及大量經濟數據的發布。 他補充說，這些數據可能指向兩個不同的方向，反映了目前面臨的不確定性。
在紐約聯邦準備銀行總裁約翰·威廉姆斯（John Williams）和理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）的帶領下，一些聯準會官員表示，由於勞動力市場疲軟，12月可能會降息。 相比之下，幾位地區聯邦準備銀行總裁主張暫停寬鬆，直到通膨朝2％目標更有說服力地下滑為止。
CME集團的FedWatch工具的數據顯示，美國利率期貨目前預計12月降息的可能性為85％，而一周前僅為50％。
美國商品期貨交易委員會（CFTC）的最新數據顯示，截至11月7日當週，美國利率互換期權交易量增至8870億美元，較前一周增加約18％。 這表明投資者對沖重大波動的意願增強。
花旗集團利率衍生品策略師邁克·張（Mike Chang）在一份研究報告中指出，如果聯準會在未來幾個月採取漸進且可預測的降息路徑，則短期隱含波動率（例如1年期利率的3個月期權）可能會進一步下降。
但是，張還指出，聯準會領導層即將發生的變化以及可能轉向更鴿派的政策立場，可能為明年下半年“異常大的利率和曲線波動”鋪平道路。
風險警告:本文僅代表作者個人觀點並僅供參考。本內容不構成投資建議或財務指導，也不代表 Markets.com 平台的立場。在進行股票、指數、外匯及商品的交易或價格預測時，請務必留意：差價合約（CFD）交易具有高度風險，可能導致資本虧損。過去的表現並不代表任何未來結果。此資訊此資訊僅供參考之用，並不構成也不應構成投資建議。所有英國散戶投資人皆被限制進行加密貨幣差價合約（CFD）與點差交易。
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