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星期六 Nov 29 2025 11:00
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於28日舉行的會議標誌著中國對穩定幣的立場發生了關鍵轉變。出席會議的有公安部、網信辦、中央金融辦、最高人民法院和最高人民檢察院、國家外匯管理局、中國證券監督管理委員會和國家金融監督管理總局的官員，這種高層次的聚集表明中國政府認為穩定幣是一個迫切的問題，需要採取統一行動。
會議的重點是明確表示「穩定幣是一種虛擬貨幣」。這標誌著中國官方文件中首次對穩定幣進行正式定義，將其直接置於與數位貨幣相關的非法金融活動的監管框架內。此定義消除了先前關於中國穩定幣地位的任何模糊性、猜測或希望。
過去，中國對數位貨幣的立場被認為是嚴格的，但關於穩定幣始終存在「表達上的差距」。許多企業家認為，這種差距可能為討論留下空間，從而導致在跨境支付、供應鏈金融結算、外貿支付、鏈上人民幣和區塊鏈試點專案等領域進行實驗。但是，新的定義消除了這些可能性，將穩定幣牢固地置於現有數位貨幣法規的範圍內。
行業中一個常見的誤解是，基礎資產的技術進步、安全性和透明度將影響監管決策。但是，中國的立場很明確：穩定幣帶來的風險超過了其潛在的技術優勢。會議新聞稿始終強調三個關鍵問題：洗錢、詐欺和跨境資本流動。在過去三年中，這些問題與所有與數位貨幣相關的案件錯綜複雜地聯繫在一起。
穩定幣已成為各種非法活動結算的重要組成部分，包括「跑分」計畫、線上賭博、詐欺、非法洗錢和非法外匯。它們促進快速、跨境且難以追蹤的交易的能力使它們對這些營運特別有吸引力。因此，監管機構將穩定幣視為風險的起點。除非解決這些危險的聯繫，否則任何關於穩定幣商業價值的討論都變得無關緊要。
監管的優先順序始終是降低風險，創新被認為是次要的。由於穩定幣目前無法滿足「瞭解您的客戶」（KYC）、反洗錢（AML）和資本帳戶法規的要求，因此它們將沒有政策窗口。行業中的許多參與者可能存在誤解，將中國的監管邏輯與香港、新加坡和美國等其他國家/地區的監管邏輯進行比較。但是，本次會議明確指出，中國不會遵循類似的道路。中國的監管目標不是提高市場效率，而是確保風險控制。
在明確此定義之後，不再存在「狹隘」創新、小規模實驗、監管沙箱或鏈上人民幣專案的基礎。多年來，許多新創團隊一直在問相同的問題：我們是否可以僅專注於區塊鏈技術？我們是否可以避免使用者互動而僅專注於系統開發？外國實體是否可以發行穩定幣，而本地團隊提供技術支援？我們是否可以在自由貿易區探索跨境金融試點專案？這些問題不再需要解釋。由於穩定幣現在被視為虛擬貨幣，因此它們直接屬於數位貨幣相關活動是非法的總框架。
如果您的業務以任何方式與中國大陸有聯繫，無論是通過使用者、資金、伺服器、促銷、結算、技術服務、匹配還是代理發行，風險等級都是相同的。技術公司或僅為其他企業提供服務的公司之間沒有區別。穩定幣的法律地位不允許這種區別。
對於希望從事穩定幣專案的中國企業家來說，只有一條路：該專案必須是完全海外的專案。這意味著外國法律實體、外國銀行帳戶、外國審計、外國使用者和外國監管許可證。最重要的是，他們不得向任何中國使用者提供服務或與其價值鏈中的任何中國資金建立聯繫。如果專案的任何部分位於中國境內，則會自動將其歸類為非法金融活動。這是一條非常明確的紅線。
香港、新加坡、中東和歐洲正在不斷推出穩定幣監管框架。但是，他們的監管目標卻大不相同。他們的目標是通過穩定幣來提高其本地金融的國際競爭力。相反，中國大陸則側重於確保資本帳戶管理和金融安全。由於目標不同，因此路徑也不同。
對於大陸企業家來說，此分類並非旨在全面禁止，而是一個明確的信號：停止將時間浪費在不太可能實現的專案上。相反，將您的精力集中在海外市場上。這標誌著大陸穩定幣幻想的結束，意味著該行業不再需要嘗試探索「灰色可能性」。
對於企業家來說，這是一個壞消息，因為一條路已被關閉。但是，這也是一個好消息，因為判斷變得清晰，不再需要將時間花在錯誤的方向上。隨著監管機構闡明其立場，現在是該行業做出自己的判斷的時候了。
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