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比特幣的兩年週期：ETF 資金流動與基金經理的心理學

星期五 Nov 28 2025 07:10

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1. 文章摘要
2. 前言
3. 過去的週期：減半與羊群效應
4. 轉向兩年週期：基金經理經濟學
5. 影響資金流動的因素
6. 基金經理如何評估比特幣倉位
7. ETF 資金流動對比特幣價格的影響
8. 結論

文章摘要

介紹一種新的兩年比特幣週期的概念，該週期由 ETF 資金流動和基金經理的心理學驅動。
關於機構投資者時間框架和 ETF 對流動性的影響的關鍵假設。
討論資產管理中的重要因素，例如共同持有人風險和年初至今的表現。
分析基金經理如何評估比特幣倉位和年度複合增長目標。
評估 ETF 資金流動對比特幣價格和關鍵入場水平的影響。
關於監控 ETF 持有人的平均成本基礎以及兩年週期的動態的重要結論。

前言

比特幣的歷史走勢遵循四年週期，這是挖礦經濟學和投資者行為心理學的結合。這種週期之前是由每四年一次的比特幣減半事件驅動的，該事件減少了新的比特幣供應並增加了挖礦難度，進而導致價格上漲。然而，隨著比特幣市場的發展，一種新的週期似乎正在出現，這是一個由基金經理經濟學和 ETF 資金流動引起的行為心理學驅動的兩年週期。

過去的週期：減半與羊群效應

歷史上，四年減半事件是週期的主要驅動因素。這種減半減少了新的供應並擠壓了礦工的盈利能力，迫使較弱的參與者退出市場並減少了拋售壓力。隨後，這推高了新比特幣的邊際成本，導致緩慢但結構性的供應緊縮。這創造了一種心理反饋循環，由投資者押注於這個預期事件所驅動，導致價格上漲、媒體報導和散戶投資者的 FOMO（害怕錯過）。

轉向兩年週期：基金經理經濟學

隨著 ETF 的推出，比特幣市場的動態發生了變化。本文提出比特幣將遵循一個兩年週期，該週期由基金經理的心態和 ETF 資金流動的影響驅動。這個命題基於三個關鍵假設：

投資者正在以一到兩年的時間框架評估他們的比特幣投資，這對於流動基金的資產管理公司來說是典型的。
通過 ETF 來自專業投資者的資金流動主導比特幣的流動性。
傳統巨鯨的拋售行為保持不變，並且不影響分析。

影響資金流動的因素

有幾個關鍵因素影響資產管理中的資金流動。這些因素包括共同持有人風險和年初至今的績效。共同持有人風險是指擔心每個人都持有相同的資產，當流動性是單向時，這可能會加劇潛在的市場波動。年初至今的績效也很重要，因為基金費用是根據 12 月 31 日的年度績效計算的。這使得基金經理對在年底附近出售風險最高的倉位更加敏感，如果他們沒有足夠的鎖定利潤來彌補潛在的損失。

基金經理如何評估比特幣倉位

基金經理可能會向他們的投資委員會辯稱，比特幣的年複合增長率約為 25%，因此需要在兩年的時間框架內實現超過 50% 的複合增長。如果比特幣在一年內上漲 100%，那很好。但是，如果比特幣在接下來的一年中下跌 7%，那就不是很好。這些投資者現在需要在接下來的一年中獲得超過 80% 的收益，或在接下來的兩年中獲得 50% 的收益才能達到他們的目標。

ETF 資金流動對比特幣價格的影響

比特幣的價格現在接近 84,000 美元，這是自成立以來所有 ETF 資金流動的總成本基礎。然而，大部分收益來自 2024 年，而 2025 年幾乎所有的 ETF 資金流動都處於虧損狀態。鑑於最大的月度資金流入出現在 2024 年 10 月，當時比特幣的價格已經高達 70,000 美元，這可能會導致看跌模式。在 2024 年底大量投資但尚未達到其回報門檻的投資者，將在兩年期臨近時面臨決策點。那些在 2025 年投資的人將需要在 2026 年表現強勁才能彌補他們的損失。

結論

四年週期不再相關，但這並不意味著沒有新的週期。那些理解這種特定行為心理學的人將會找到一個新的可行週期。這將更加困難，因為它需要在成本基礎規則的背景下更動態地理解資金流動。然而，它最終將重申關於比特幣的真相：它將始終根據邊際需求與邊際供應以及獲利行為而波動。只是買家已經改變，而供應本身已經變得不那麼重要。好消息是，這些作為他人資金代理人的買家更具可預測性，而不那麼重要的供應限制意味著更可預測的事物將成為主導因素。

風險警告:本文僅代表作者個人觀點並僅供參考。本內容不構成投資建議或財務指導，也不代表 Markets.com 平台的立場。在進行股票、指數、外匯及商品的交易或價格預測時，請務必留意：差價合約（CFD）交易具有高度風險，可能導致資本虧損。過去的表現並不代表任何未來結果。此資訊此資訊僅供參考之用，並不構成也不應構成投資建議。所有英國散戶投資人皆被限制進行加密貨幣差價合約（CFD）與點差交易。