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調整比特幣頂部指標：市場工具的新視角

星期二 Dec 2 2025 02:10

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1. 調整比特幣頂部指標：市場工具的新視角
1.1 價格預測工具
1.2 從固定到動態：MVRV Z-Score
1.3 更快的反應
1.4 已支出增量獲利比率（SOPR）
1.5 結論

調整比特幣頂部指標：市場工具的新視角

在最近的多頭市場中，許多最受歡迎的比特幣頂部指標未能觸發，讓觀察者質疑基礎數據是否已經「失效」。讓我們深入研究一些廣泛使用的工具，探討它們在本輪週期中表現不佳的原因，並概述如何根據比特幣不斷轉型的市場結構來調整它們。

價格預測工具

在Bitcoin Magazine Pro的價格預測工具指標上，最近的牛市從未達到幾個歷史上可靠的頂部模型，例如Delta Top、Terminal Price和Top Cap（甚至在上一個週期中也沒有）。使用兩條移動平均線乘以5的比特幣投資者工具也未經過測試。Pi Cycle Top 指標雖然受到許多交易者的密切關注，但未能提供準確的計時或價格訊號。這導致了一個可以理解的問題：這些模型是否已經停止工作，或者比特幣是否已經超越它們？

比特幣是一種不斷演變的資產，其市場結構、流動性和參與者的參與都在變化。與其假設數據已經停止工作，不如從不同的角度和時間範圍來調整這些指標更為合適。目標不是放棄這些工具，而是讓它們更穩健、更能響應一個不再像過去幾年那樣提供相同指數級上漲和週期頂部的市場。

從固定到動態：MVRV Z-Score

2年滾動MVRV Z-Score一直是識別市場過熱情況的核心工具。然而，在本輪週期中，它並沒有很好地引領牛市的高峰。當比特幣首次突破 73,000 美元至 74,000 美元區域時，該指標出現了一次大幅上漲，但未能為後來的上漲提供一個清晰的退出訊號。目前，該指標正在記錄有史以來最超賣的讀數。

為了解決這個缺陷，MVRV Z-Score可以重新架構為6個月滾動基礎，而不是兩年，在仍然基於已實現價值動態的同時，對近期情況更加敏感。除了每週回溯期外，放棄固定閾值而改用基於動態分佈的區間也很有幫助。透過衡量在不同Z-Score水平上方或下方所佔用天數的比重，可以標記出例如頂部的5%區域，以及底部的5%。在本輪週期中，當比特幣首次突破 100,000 美元時，該指標確實在上部區域發出了訊號，並且從歷史高位進入頂部 5% 區域的走勢與它們恢復得相當好，即使它們沒有完美地捕捉到絕對週期頂部。

更快的反應

除了估值工具，像Coin Days Destroyed（幣天銷毀）這樣基於活動的指標，可以透過在整個週期中調整其回溯期來提高其效用。幣天銷毀的 90 天移動平均線歷來追蹤長期持有者的大規模拋售，但由於當前週期的走勢更加細微和波動，30 天移動平均線通常提供更多有價值的信息。由於比特幣不再提供相同的拋物線式上漲，指標需要更快地反應，以反映較淺但仍然重要的獲利回吐和投資者輪換浪潮。

已支出增量獲利比率（SOPR）

已支出增量獲利比率 (SOPR) 提供了另一個關於已實現盈虧結算的角度，但原始數據系列可能很混亂，具有波動的尖峰、盈虧的均值回歸，以及在市場上漲和牛市中期投降期間的大幅波動。為了提取更多可操作的信息，可以修改 SOPR 的每月（28 天）變化。這種平滑的替代方案突出了短期視窗內的最終實現趨勢，從而導致達到極端水平時的週期波動。

結論

事後看來，如果在正確的視角和適當的時間範圍內簡化，整個牛市中流行的頂部指標確實發揮了作用。關鍵原則仍然是：對數據做出反應，不要試圖預測它。與其等待任何單一指標完美地預測頂部，不如使用一籃子調整後的指標標籤，並透過力量和不斷變化的市場動態的視角來解釋它們，這樣可以增加識別比特幣何時過熱以及何時過渡到更有利的積累階段的可能性。未來的幾個月將重點放在完善這些模型，以確保它們不僅在歷史上有效，而且在未來也能保持誠信和準確性。

風險警告:本文僅代表作者個人觀點並僅供參考。本內容不構成投資建議或財務指導，也不代表 Markets.com 平台的立場。在進行股票、指數、外匯及商品的交易或價格預測時，請務必留意：差價合約（CFD）交易具有高度風險，可能導致資本虧損。過去的表現並不代表任何未來結果。此資訊此資訊僅供參考之用，並不構成也不應構成投資建議。所有英國散戶投資人皆被限制進行加密貨幣差價合約（CFD）與點差交易。