山寨幣ETF：華爾街的挑戰與機遇

山寨幣ETF進軍華爾街：更深入的探討

隨著美國證券交易委員會（SEC）批准加密貨幣ETF，以及監管環境日益明朗，越來越多的山寨幣正尋求在華爾街舞台上佔據一席之地。僅上個月以來，就有八隻山寨幣ETF獲得批准。然而，在更廣泛的加密貨幣市場逆風之下，這些產品在資本流入方面面臨著艱鉅的挑戰。短期內，它們不太可能顯著提振幣價。

四種山寨幣登陸華爾街：短期資金流入能力有限

Solana、Ripple、Litecoin和Hedera這四個加密貨幣項目已經獲得了可以被認為是進入華爾街的「門票」。然而，仔細觀察資金流動可以發現，它們的總體吸引力仍然有限。值得注意的是，其中一些ETF連續多日出現零流入的情況。總體而言，這四種產品已經累積獲得了約7億美元的淨流入。同樣值得注意的是，相關幣種的價格在各自ETF推出後普遍下跌，部分原因也歸咎於更廣泛的加密貨幣市場的下滑。

Solana

目前市場上有五隻美國Solana現貨ETF。Bitwise、VanEck、Fidelity、Grayscale和Canary是發行方。21Shares和CoinShares的類似產品也正在籌備中。根據SoSoValue的數據，美國Solana現貨ETF的總淨流入約為4.2億美元，而總淨資產價值為5.94億美元。Bitwise的BSOL貢獻了最大的交易量，在三個星期內累積流入總計3.88億美元。然而，其中大部分來自第一天近2.3億美元的初始投資。隨後的流入顯著放緩。Fidelity的FSOL在11月18日首個交易日獲得了207萬美元的淨流入，總淨資產價值為9997萬美元。Canary的SOLC在第一個交易日沒有淨流入，總淨資產價值為82萬美元。值得注意的是，現貨ETF發行方正在支持質押功能，這可能為市場需求提供一些支持。

CoinGecko的數據顯示，自10月28日首個Solana現貨ETF推出以來，SOL的價格迄今已下跌31.34%。

XRP

關於美國XRP現貨ETF，唯一上市的產品是由Canary推出的XRPC。CoinShares、WisdomTree、Bitwise和21Shares的類似產品也正在籌備中。根據SoSoValue的數據，XRPC自推出以來，已實現超過2.7億美元的累積淨流入。第一天的交易量為5922萬美元，但沒有產生淨流入。第二天，該基金通過現金或實物申購的方式獲得了2.43億美元的淨流入，交易量為2672萬美元。

CoinGecko的數據顯示，自11月13日首個Ripple現貨ETF推出以來，XRP的價格迄今已下跌約12.71%。

Litecoin

今年10月下旬，Canary Capital正式推出了首隻美國Litecoin追蹤ETF，LTCC。CoinShares和Grayscale的類似產品仍在籌備中，預計將在稍後推出。根據SoSoValue的數據，截至11月18日，LTCC的累積淨流入約為726萬美元。每日淨流入通常只有幾十萬美元，並且有多天沒有流入。

CoinGecko的數據顯示，自10月28日首隻Litecoin現貨ETF推出以來，LTC的價格迄今已下跌約7.4%。

Hedera

美國首隻HBAR追蹤ETF，HBR，也是由Canary Capital在上個月底推出的。根據SoSoValue的數據，截至11月18日，HBR的累積淨流入約為7471萬美元。近60%的資金集中在第一周流入，此後淨流入明顯下降，甚至連續多日降至零。

CoinGecko的數據顯示，自10月28日首隻Hedera現貨ETF推出以來，HBAR的價格迄今已下跌約25.84%。

除了上述項目之外，其他加密資產如DOGE、ADA、INJ、AVAX、BONK和LINK的現貨ETF仍在推進中。彭博分析師Eric Balchunas預測，Grayscale的Dogecoin ETF將於11月24日推出。

加密貨幣ETF擴張週期開始：首次公開發行面臨多重挑戰

根據彭博社不完整的統計數據，目前加密貨幣市場上有155個ETP（交易所交易產品）申請，涵蓋35種數位資產，包括Bitcoin、Ethereum、Solana、XRP和LTC，表明了類似於搶灘登陸的增長。隨著美國政府關閉的結束，預計這些ETF的批准將會加速。隨著美國監管環境的逐步明朗，這可能會推動新一輪的加密貨幣ETF申請擴張。美國SEC已經批准了加密貨幣ETF的通用上市標準，並於最近發布了新的指導意見，允許加密貨幣ETF發行方加速其註冊文件的生效。同時，美國SEC在其最新的財年審查重點文件中，大幅刪除了先前例行的加密貨幣項目章節。這與前主席Gary Gensler時期形成了對比，當時加密貨幣被明確列為審查的優先事項，特別是指出現貨Bitcoin和Ethereum ETF。

此外，引入質押功能被認為可以激勵機構投資者的需求，從而吸引更多的發行方加入ETF申請的行列。瑞士加密貨幣銀行Sygnum的研究表明，儘管市場最近經歷了大幅調整，但機構投資者對加密資產的信心仍然強勁。超過80%的機構表示對Bitcoin和Ethereum以外的加密貨幣ETF感興趣，70%的機構表示，如果ETF能夠提供質押收益，他們將開始或增加投資。

ETF質押的積極信號也出現在政策層面。最近，美國財政部長Scott Bessent發表了一份新聲明，表示他將與美國國稅局合作更新指導意見，為包括質押功能的加密貨幣ETP提供監管支持。人們相信，這一行動可能會加速Ethereum質押ETP的批准時間表，同時也為Solana、Avalanche和Cosmos等網絡的多鏈質押產品鋪平了道路。

然而，現階段山寨幣ETF吸引力不足的主要原因是多種因素，如市場規模、流動性、波動性和市場情緒。一方面，山寨幣的市場規模和流動性有限。CoinGecko的數據顯示，截至11月18日，Bitcoin的市場佔有率接近60%。排除ETH和穩定幣，其他山寨幣的市場佔有率僅為19.88%。這使得山寨幣ETF的底層流動性較差。

同時，與Bitcoin和Ethereum相比，山寨幣更容易受到短期敘事的影響，並且具有更高的波動性，被視為高風險的beta資產。根據Glassnode的數據，自今年以來，山寨幣的大部分相對利潤實現已經跌入了深度投降區。Bitcoin和山寨幣之間出現了以往週期中罕見的顯著分化。

因此，山寨幣ETF很難大規模地吸引投資者，特別是單一代幣ETF。未來，投資者可能更喜歡多元化、分散式的山寨幣ETF組合策略，以降低風險並提高潛在回報。

另一方面，山寨幣面臨市場操縱和透明度風險。許多山寨幣缺乏足夠的流動性，容易受到價格操縱。ETF的淨資產價值估算依賴於底層資產的價格。如果山寨幣的價格受到操縱，將直接影響ETF的價值，導致法律風險或監管調查。此外，一些山寨幣可能被視為未註冊的證券。美國SEC目前正在推動一項代幣分類計劃，以區分加密貨幣是否被視為證券。

此外，宏觀經濟環境的不確定性加劇了投資者的風險厭惡情緒。在總體信心較低的情況下，投資者更傾向於配置美國股票和黃金等傳統資產。同時，山寨幣ETF缺乏Bitcoin或Ethereum現貨ETF的知名度和市場認可，特別是缺乏BlackRock等大型機構的支持。頂級發行商所帶來的分銷網絡、品牌效應和市場信任難以複製，這進一步降低了山寨幣ETF在當前環境下的吸引力。