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星期四 Dec 4 2025 00:00
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北京時間週三晚上 9 點 15 分，薪資處理公司 ADP 將公佈最新的美國私營部門就業數據，預計將顯示 11 月勞動力市場保持相對穩定。由於聯準會官員掌握的經濟數據少於往常，這可能會在官員下週制定利率時引發進一步的分歧。
FactSet 調查的經濟學家預計，美國私營部門雇主 11 月將新增 4 萬個工作崗位，但彭博社的共識預期僅為增長 5,000 個。
美國 10 月私營部門新增 42,000 個工作崗位，其中教育和醫療保健行業以及貿易、運輸和公用事業行業領先增長。 然而，自 10 月私營就業數據發布後，ADP 的每週就業數據發現，雇主持續裁員。 例如，ADP 報告顯示，截至 11 月 8 日的四周內，私營就業平均每週減少 13,500 個工作崗位。
此外，聯準會最新的「褐皮書」指出，就業「略有下降」。 約半數地區表示勞動力需求減弱，而紐約、達拉斯和明尼阿波利斯聯邦儲備銀行報告稱，10 月初至 11 月中旬就業人數小幅下滑。
由於美國勞工統計局 (BLS) 要到 12 月 16 日（即聯邦公開市場委員會下週會議之後）才會發布 10 月和 11 月的就業數據，因此 ADP 週三發布的勞動力數據可能會發揮超乎尋常的作用。 這種延遲源於政府關閉——在資金中斷期間，美國統計機構（例如勞工統計局）無法收集、處理或發布數據。 然而，摩根士丹利的經濟學家本週稍早指出，過去一年，ADP 的每週數據在預測每月私營就業預估方面效果不佳。
如果對 11 月就業更樂觀的 FactSet 共識預期是準確的，並且如果私營就業增長證明比近期部分就業數據顯示的更具韌性，那麼這可能會讓聯準會官員在 12 月 9 日至 10 日的政策會議前陷入決策困境。
儘管聯準會主席鮑威爾在 10 月會議上表示，12 月下調聯邦基金利率的決定並非既定結論，但委員會中的部分主要成員最近幾週已表態支持降息。 最值得關注的是，紐約聯邦儲備銀行總裁約翰·威廉姆斯 (John Williams) 於 11 月 21 日表示，他認為「近期」有降息空間。 聯準會理事克里斯托弗·沃勒 (Christopher Waller) 和舊金山聯邦儲備銀行總裁瑪麗·戴利 (Mary Daly，非今年票委) 則更明確地主張在 12 月 9 日至 10 日會議上降息，理由是勞動力市場存在脆弱性。
所有這些都表明，ADP 最新就業數據可能成為官員和投資者判斷 12 月降息機率的關鍵因素。 如果數據未顯示就業明顯下滑，那麼擔憂通貨膨脹持續高於 2% 目標的聯準會官員可能會更有理由認為，下週維持利率穩定是正確的前進方向。
除了 ADP 數據和「褐皮書」之外，多項關鍵勞動力指標並未顯示明顯放緩。 例如，美國初請失業金人數並未激增。 事實上，上週發布的最新數據顯示，截至 11 月 22 日當週，失業救濟申請人數減少 6,000 人，降至 216,000 人。
世界大型企業聯合會（Conference Board）消費者信心數據中的「就業差異指數」（衡量認為工作崗位充足與認為工作難找的美國人數量之差）11 月趨於穩定。 報告工作難找的消費者比例從 10 月的 18.3% 微降至 11 月的 17.9%。
人力資源服務巨頭 Paychex 在其「小型企業就業觀察報告」（Small Business Employment Watch）中指出，員工不足 50 人的小企業 11 月就業也略有上升。 該指數從 10 月上漲 0.11 個百分點至 99.38，表明當月就業情況有所企穩。
不過，根據芝商所美聯儲觀察工具（CME FedWatch）的數據，金融市場目前仍預計 12 月降息機率約為 87%。 與聯準會 10 月會議後的 37% 概率相比，這已經出現了巨大的轉變。
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