مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي: توقعات التضخم، تأثير الطاقة، والسياسات النقدية

نظرة متعمقة على بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لشهر مايو

تترقب الأسواق المالية بفارغ الصبر صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) لشهر مايو، والمقرر الإعلان عنها يوم الأربعاء في تمام الساعة 20:30 بتوقيت بكين. تشير التوقعات السائدة بين المحللين الاقتصاديين إلى احتمالية استمرار اتجاه التضخم الصعودي، مما قد يضع ضغوطًا إضافية على صانعي السياسات النقدية في الولايات المتحدة.

السيناريوهات المتوقعة لبيانات التضخم

وفقًا لتقديرات السوق، من المتوقع أن يشهد مؤشر أسعار المستهلك لشهر مايو ارتفاعًا شهريًا بنسبة 0.5%، وأن يصل معدل النمو السنوي إلى 4.2%. إذا تحققت هذه الأرقام، فسيمثل هذا أول مرة يعود فيها المؤشر إلى مستوى 4% منذ مايو 2023، وأعلى مستوى له منذ أبريل 2023. للمقارنة، بلغ معدل التضخم السنوي العام في مايو من العام الماضي 2.4% فقط. على صعيد التضخم الأساسي (باستثناء أسعار الغذاء والطاقة)، تتوقع السوق ارتفاعًا شهريًا بنسبة 0.3%، ومعدل نمو سنوي يبلغ 2.9%.

عوامل دفع التضخم: الطاقة والسياسات الحكومية

يُعزى الارتفاع الأخير في الأسعار بشكل أساسي إلى الصعود السريع لأسعار الطاقة في ظل التوترات المتصاعدة في الشرق الأوسط. يوضح مارك زاندي، كبير الاقتصاديين في Moody's Analytics، أن هذه الموجة من ارتفاع الأسعار تختلف عن تلك التي صاحبت جائحة كوفيد-19، والتي كانت مدفوعة باضطرابات سلاسل الإمداد. ويرى زاندي أن الأسباب الرئيسية حاليًا تكمن في السياسات الحكومية، بما في ذلك التوترات بين الولايات المتحدة وإيران.

وأضاف زاندي: "لقد مر ما يقرب من خمس سنوات منذ آخر مرة وصلنا فيها إلى هدف التضخم البالغ 2% الذي حدده الاحتياطي الفيدرالي. أعتقد أن هذا قد أثر تدريجيًا على العقلية الجماعية، وهذا هو السبب في شعور الناس بأن الاقتصاد سيئ للغاية."

اتساع نطاق ضغوط التضخم

مع انتقال تأثير ارتفاع أسعار النفط تدريجيًا إلى قطاعات أوسع من الاقتصاد، تتزايد المخاوف بشأن استمرارية التضخم. تشير ليز آن سوندرز، كبيرة استراتيجيات الاستثمار في Charles Schwab، إلى أن مصادر الضغوط السعرية الحالية لم تعد تقتصر على قطاع الطاقة.

صرحت سوندرز: "الأمر لا يتعلق فقط بالنفط، بل يتعلق أيضًا بالعرض النقدي، وبشكل متزايد، يتعلق بالذكاء الاصطناعي. لذلك، هذه مشكلة تضخم أوسع من مجرد قضية طاقة، وهذا يعني أننا قد نواجه تضخمًا لا يزال يتمتع بقدر معين من اللزوجة."

على الرغم من أن إدارة ترامب ترى أن التضخم من المتوقع أن ينحسر بسرعة مع تخفيف حدة التوترات في الشرق الأوسط، إلا أن سوندرز تحذر من ذلك. وتؤكد أنه حتى لو انتهى الصراع قريبًا، فإن الاضطرابات التي لحقت بالعرض ستستمر في التأثير على الأسعار.

وأوضحت: "حتى لو تم حل الصراع بسرعة، فقد لا ترى أسعار النفط تنخفض إلى المستويات السابقة، لأن الإنتاج قد تعرض للكثير من الاضطرابات. هذا بالتأكيد ليس شيئًا يمكن استعادته فورًا بضغطة زر."

آفاق الطاقة والسياسات

تظل تكاليف الطاقة أحد الدوافع الرئيسية للتضخم الحالي في الولايات المتحدة. ستعكس بيانات مؤشر أسعار المستهلك لشهر مايو ارتفاع أسعار الوقود في الفترة من منتصف أبريل إلى منتصف مايو. وتظهر بيانات الجمعية الأمريكية للسيارات (AAA) أن متوسط سعر البنزين في جميع أنحاء البلاد بلغ 4.16 دولار للجالون حتى 9 يونيو، بزيادة حوالي دولار واحد مقارنة بالعام الماضي.

أشار اقتصاديون في بنك Royal Bank of Canada في تقرير نُشر الأسبوع الماضي إلى: "أسعار الطاقة المرتفعة تواصل دفع التضخم الإجمالي للأعلى". كما ترى المؤسسة أن أسعار المواد الغذائية لن تشهد تخفيفًا ملموسًا في المدى القصير، خاصة في ظل الارتفاع الكبير الأخير في أسعار لحوم البقر.

قال زاندي إنه بالإضافة إلى تكاليف الطاقة التي تكشف عنها أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلك، سيركز الاقتصاديون يوم الأربعاء أيضًا على تكاليف السلع والخدمات لتقييم كيفية تأثير أسعار الوقود المرتفعة على الاقتصاد. وأضاف: "ليس فقط أسعار البنزين ارتفعت، بل ارتفعت أيضًا أسعار الديزل، مما أدى إلى ارتفاع أسعار جميع السلع التي تنقل بالشاحنات، من البقالة إلى طرود أمازون. كما أن الطيران أصبح أغلى الآن، لأن شركات الطيران نقلت تكاليف الوقود الجوي المرتفعة إلى الركاب."

نظرة الاحتياطي الفيدرالي والأسواق المالية

بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي، ستكون بيانات مؤشر أسعار المستهلك القادمة، وبيانات مؤشر أسعار المنتجين (PPI) التي ستصدر لاحقًا، بمثابة مرجع مهم قبل اجتماع السياسة النقدية في يونيو. تشير بيانات الوظائف غير الزراعية التي صدرت سابقًا إلى أن سوق العمل الأمريكي لا يزال متوازنًا بشكل عام، ولكن نظرًا لأن مستويات التضخم لا تزال أعلى بكثير من الهدف طويل الأجل البالغ 2%، فإن قضية الأسعار أصبحت محور التركيز الرئيسي على مستوى السياسات.

على عكس النهج الحذر نسبيًا لصناع السياسات، فإن تسعير الأسواق المالية يميل إلى أن يكون أكثر تشدداً. وقد زاد المتداولون في السندات بشكل ملحوظ مؤخرًا من رهاناتهم على رفع أسعار الفائدة، بل يعتقد البعض أن الاحتياطي الفيدرالي قد يتخذ إجراءً في اجتماع سبتمبر في أقرب وقت ممكن. يتجلى هذا التوقع بشكل واضح في تداول الخيارات المتعلقة بسعر الفائدة لليلة واحدة المضمونة (SOFR)، حيث تشير الكميات الكبيرة من صفقات الخيارات إلى رفع واحد على الأقل في أسعار الفائدة هذا العام، بل وتتضمن بعض الرهانات احتمال رفعين.

إذا تجاوزت بيانات مؤشر أسعار المستهلك لشهر مايو التوقعات بشكل كبير، خاصة مع اتساع نطاق الارتفاع، فقد يعزز ذلك مبررات الاحتياطي الفيدرالي لرفع أسعار الفائدة هذا العام.