تحليل قيمة HYPE لـ Hyperliquid: ما وراء النظام البيئي

النقاط الرئيسية

• تحليل قيمة HYPE لـ Hyperliquid
• دور الرسوم في دعم قيمة HYPE
• النظام البيئي HyperEVM وتأثيره
• تقييم Hyperliquid كبنية تحتية مقابل تطبيق

في خضم الشكوك حول Hyperliquid، انخرط كبار المستثمرين مثل @smartestmoney و @CL207 في الشراء، بينما كان المضاربون على الهبوط يتعرضون للتصفية. في حين أن بيع أو بيع HYPE على المكشوف استجابةً لعمليات إلغاء التجميد أو فتح الفريق قد يكون أمرًا مفهومًا، فمن الضروري فهم أن الانخفاضات قصيرة الأجل في سعر HYPE لا تعكس بالضرورة تدهورًا في أساسيات Hyperliquid.

في الواقع، مع تقديم Hyperliquid Hip-3 وتوسعه، يبدو أن الأساسيات تتحسن. هذه الرؤية واضحة لأي مراقب موضوعي. بعد قراءة مقال حديث (سأمتنع عن تقديم رابط مباشر)، أود أن أشارككم وجهة نظري. يركز المقال على فكرة أن "عدم توافق نظام HyperEVM البيئي مع HYPE يؤدي إلى تقييم Hyperliquid على مستوى تطبيقات مثل Aave و Uniswap، بدلاً من مستوى البنية التحتية مثل Layer1 / Layer2".

في حين أن فكرة عدم توافق نظام HyperEVM البيئي مع HYPE لها ما يبررها، فإن بروتوكول LSD الخاص بـ HYPE هو الكيان الوحيد ذو القيمة الحقيقية في نظام HyperEVM البيئي في الوقت الحالي. ومع ذلك، من الضروري التغلب على الاعتقاد الخاطئ بأن إطلاق HyperEVM يهدف إلى رفع مستوى تقييم HYPE. بدلاً من ذلك، يأمل الفريق في أن تخلق مشاريع نظام HyperEVM البيئي تأثيرات تآزرية مع منتج PerpDEX الأساسي لـ Hyperliquid.

لا يمكننا تطبيق النظرية التقليدية "بروتوكولات سمينة، تطبيقات نحيفة" على Hyperliquid. تطلق العديد من المشاريع Layer1 بهدف بيع عملاتها المعدنية بشكل أفضل، وهو اتجاه لم نشهده في سلوك فريق Hyperliquid. بالإضافة إلى ذلك، تسعى معظم فرق Layer1 جاهدة لتطوير أنظمة بيئية لضمان وجود مجموعة استقبال لرمزها الأصلي، مما يسهل سيولة الخروج الكافية. ومع ذلك، فقد أثبتت التجربة أن الحكم على البنية التحتية بقيم أعلى هو خطأ جوهري في عالم العملات المشفرة.

تجدر الإشارة إلى مقال في substack.com بعنوان "الرسوم لا تكذب". تمثل Layer1 90٪ من إجمالي القيمة السوقية، لكنها تمثل 12٪ فقط من إجمالي الرسوم. لا يزال تسعير العملات المشفرة يعتمد على نظرية "بروتوكولات سمينة، تطبيقات نحيفة"، على الرغم من أن البيانات تشير إلى عكس ذلك تمامًا. قد تكون Hyperliquid في وضع يسمح لها بتغيير هذا السيناريو. التطبيقات هي طبقة الاستحواذ على القيمة الأكثر مباشرة، واستثمار الإيرادات الكبيرة وطويلة الأجل في إعادة شراء الرمز المميز الخاص بها هو الذي يدعم قيمة HYPE. على المدى الطويل، لا يتم تحديد قيمة HYPE من خلال روايات مدفوعة بنظام HyperEVM البيئي أو Hip-3، ولكن من خلال رسومها.

لا تحتاج Hyperliquid إلى نظام HyperEVM البيئي كسيولة خروج لـ HYPE. في الواقع، تمثل رسوم منتجاتها سيولة خروج HYPE. وينطبق الشيء نفسه على Ethereum. على الرغم من وجود آلية حرق، إلا أنها لا تستطيع الحصول على رسوم كافية، بينما تستفيد Layer2 من أمان Ethereum ولكنها تفشل في إعادة القيمة التي تخلقها إلى ETH. ولهذا السبب يرى الكثيرون أن Lighter هي فرصة Ethereum لتحقيق طفرة، على أمل أن تخلق Lighter، باعتبارها Layer2، زيادة في القيمة لـ Ethereum.

بالعودة إلى HyperEVM، يتبع المطورون في HyperEVM في البداية نفس منطق التطوير الموجود في السلاسل الأخرى، ويؤسسون نظام DeFi بيئيًا كاملاً ويضخمون الميمات، مثل إنشاء LSD والإقراض ومنتجات DEX. ومع ذلك، باستثناء LSD، لا توفر هذه المنتجات قيمة مضافة لمنتج PerpDEX الأساسي لـ Hyperliquid. أدى ذلك إلى عدم قدرة HyperEVM على التوافق مع HYPE.

ومع ذلك، كما ذكرت سابقًا، على الرغم من أن Hyperliquid لم تشهد حتى الآن منتج DeFi ظاهريًا يمكن أن يتردد صداه مع منتج Hyperliquid الأساسي، إلا أن Hyperliquid لا تحتاج حاليًا إلى نظام بيئي كخزان مياه HYPE. وبالتالي، فإن للمشاريع البيئية والمطورين متسعًا من الوقت للتطور. نشهد بالفعل ظهور وتطوير مثل هذه المنتجات (على سبيل المثال، @harmonixfi و @hyperbeat اللذان سيتم إطلاقهما قريبًا)، ولكن الحصول على المستخدمين والثقة سيستغرق بعض الوقت. لذلك، أعتقد أن هذا ليس مدعاة للقلق.

أخيرًا، بالعودة إلى المبادئ الأولى، فإن جميع أعمال فريق Hyperliquid وتحديثات المنتج تخدم منتجهم الأساسي. سيكون من قبيل التحيز بعض الشيء النظر إلى الحد الأقصى لتقييم Hyperliquid من خلال عقلية تقليدية في مجال العملات المشفرة.