توقعات HSBC للذهب 2026: تحليل معمق لاتجاهات السوق

ملخص المقال

• نظرة HSBC الإيجابية على أسعار الذهب مدفوعة بالطلب المستمر من البنوك المركزية والمستثمرين الأفراد.
• تأثير حالة عدم اليقين العالمية وتراجع قيمة الدولار على ارتفاع أسعار الذهب.
• دور صناديق الاستثمار المتداولة للذهب (ETFs) في جذب المستثمرين الأفراد.
• تحليل العلاقة بين أسعار الذهب وسوق الأسهم وعوائد سندات الخزانة الأمريكية.
• مخاطر التوقعات الصعودية للذهب من وجهة نظر بنك الاحتياطي الفيدرالي (الفيدرالي).

توقعات HSBC للذهب حتى عام 2026: نظرة معمقة

أوضح رودولف بوهن، استراتيجي العملات والسلع في بنك HSBC، أن الذهب لا يزال في مسار تصاعدي، مدفوعًا بالطلب القوي من البنوك المركزية والمستثمرين الأفراد، على الرغم من التقلبات الأخيرة في السوق. تستمر البنوك المركزية وصناديق الاستثمار المتداولة في شراء الذهب.

في تقرير HSBC بعنوان "تصورات المستقبل 2026"، ذكر بوهن أنه على الرغم من الأداء المذهل للذهب حتى الآن هذا العام والتقلبات المتزايدة الأخيرة، إلا أن البنك لا يزال يحتفظ بنظرة إيجابية لأسعار الذهب في الأشهر المقبلة.

وكتب: "نعتقد أن المستثمرين يمكنهم الاستفادة من الذهب لتنويع المخاطر العالمية للأصول، وخاصة مخاطر العملات الأجنبية". "إنه مرن في أوقات الاضطرابات الكبيرة ولديه القدرة على مزيد من التقدير."

وأشار بوهن إلى أن الذهب يمر بأحد أفضل الأعوام أداءً في تاريخه، حيث بلغ ارتفاعه منذ بداية العام حوالي 54٪. وقال: "يعزى هذا النمو الاستثنائي في المقام الأول إلى ارتفاع حالة عدم اليقين العالمية والمخاوف بشأن انخفاض قيمة الدولار".

بعد أن وصل إلى أعلى مستوى تاريخي له في أكتوبر/تشرين الأول، بالقرب من 4380 دولارًا للأوقية، أدى جني الأرباح من قبل المستثمرين الأفراد إلى انخفاض أسعار الذهب إلى 3885 دولارًا بعد أسبوعين. وقال بوهن: "بعد فترة من التماسك بالقرب من 4000 دولار للأوقية، يبدو أن أسعار الذهب قد استأنفت اتجاهها الصعودي، ويرجع ذلك بشكل أساسي إلى التكهنات في السوق - بأن البيانات الاقتصادية التي تم تأجيلها بسبب إغلاق الحكومة الأمريكية قد تدعم قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة مرة أخرى في ديسمبر".

وحذر من أنه في حين أن الارتداد الحالي مشجع، فقد يشهد السوق مزيدًا من التماسك على المدى القصير. وقال: "بعد ذلك، قد يستأنف الاتجاه الصعودي تدريجيًا، وستحافظ الأسعار على مسار تصاعدي بطيء". "على الرغم من تحسن المعنويات العالمية وارتفاع أسواق الأسهم العالمية، إلا أن ظروف السوق الحالية لا تزال توفر خلفية مواتية لأسعار الذهب."

وأضاف: "نعتقد أن الذهب سيستمر في الاستفادة من الطلب القوي من البنوك المركزية، والمخاوف المستمرة بشأن ضعف الدولار، والاهتمام المستمر بصناديق الاستثمار المتداولة للذهب". "في هذا السياق، يظل الذهب أداة تنويع أساسية في المحافظ، مما يساعد العملاء على مواجهة حالة عدم اليقين العالمية المستمرة."

يعتقد بوهن أن مشتريات الذهب من البنوك المركزية قد تستمر، لكنه يتوقع أن تتباطأ الوتيرة. وكتب: "منذ عام 2022، نمت نسبة الذهب في احتياطيات البنوك المركزية العالمية بشكل ملحوظ". "في عام 2022، شكل الذهب حوالي 13٪ من هذه الاحتياطيات، وارتفعت هذه النسبة إلى حوالي 22٪ في الربع الثاني من عام 2025. وخلال هذه الفترة، ارتفعت أسعار الذهب بنحو 125٪، من 2000 دولار للأوقية إلى أكثر من 4000 دولار للأوقية."

وأشار إلى أن الأسعار المرتفعة لا يبدو أنها تؤثر على مشتريات البنوك المركزية.

وقال بوهن: "إن المحرك الرئيسي للبنوك المركزية هو التنويع والتحوط ضد المخاطر العالمية". "منذ عام 2022، زادت حالة عدم اليقين العالمية بشكل كبير، بما في ذلك الصراعات الجيوسياسية والتحديات الاقتصادية والمالية وارتفاع التضخم والتحولات السياسية الكبرى، وكل ذلك يدفع البنوك المركزية إلى إعادة هيكلة احتياطياتها. بالإضافة إلى ذلك، فإن حالة عدم اليقين المتزايدة المحيطة بالاقتصاد الأمريكي، سواء من الناحية السياسية أو الدولية أو الاقتصادية أو المالية، أثارت معنويات سلبية تجاه الدولار. ونتيجة لذلك، قللت البنوك المركزية من انكشافها على الدولار، مما مكنها من شراء الذهب بسرعة أكبر."

أشار بوهن إلى الزيادة في احتياطيات الذهب لدى البنوك المركزية باعتبارها "عاملاً هيكليًا رئيسيًا" يدعم أسعار الذهب. وقال: "بصفتها كيانات مؤسسية ذات استراتيجيات طويلة الأجل سليمة، فمن غير المرجح أن تغير البنوك المركزية الإطار الحالي بسرعة". "لذلك، من المتوقع أن يؤدي شرائها المستمر والثابت إلى إنشاء خط أساس للأسعار، مما يحافظ على أسعار الذهب عند مستوى أعلى. على الرغم من أنها قد تبطئ وتيرة الشراء، إلا أن احتمال البيع بكميات كبيرة ضئيل للغاية." وأضاف: "من غير المرجح أن تبيع البنوك المركزية الذهب للحصول على عملات أخرى، مما يقلل من احتمالية تقلب أسعار الذهب الهبوطي."

يرى بنك HSBC أيضًا أن طلب المستثمرين الأفراد سيلعب دورًا حاسمًا في تشكيل آفاق الذهب، خاصة على المدى القصير. وكتب بوهن: "منذ منتصف عام 2024، كان الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة للذهب إيجابيًا، كوسيلة للاستثمار في الذهب دون الحاجة إلى شراء المعادن المادية". "إن نفس العوامل التي تدفع البنوك المركزية إلى زيادة احتياطياتها من الذهب تؤثر أيضًا على المستثمرين الأفراد، مما يزيد بشكل كبير من اهتمامهم بالاستثمار في الذهب."

وأشار بوهن إلى أن الخلفية الاقتصادية تبدو داعمة أيضًا.

وقال: "في حين أنه من الناحية المنطقية، هناك علاقة عكسية بين أسعار الذهب والدولار وعائدات سندات الخزانة الأمريكية، أي أن قوة الدولار تجعل الذهب أكثر تكلفة، وبالتالي تقلل الطلب، ويزيد ارتفاع العائدات من تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب الذي لا يحمل فائدة، فإن العلاقة الإيجابية بين الذهب ومؤشرات الأسهم ليست مباشرة إلى هذا الحد". "عادة ما يكون الذهب هو الملاذ الآمن المفضل، لذلك غالبًا ما يتحرك عكس مؤشرات الأسهم. ولكن في الآونة الأخيرة، انخفضت أسعار الذهب مع مؤشرات الأسهم، وذلك لأن المشاركين في السوق يبيعون الذهب للتعويض عن خسائر سوق الأوراق المالية."

وأشار بوهن إلى أنه عندما تكون أسعار الذهب عند مستويات تاريخية، تكون العلاقة الإيجابية مع سوق الأسهم أقوى، لكن هذا لا يعني أن الذهب فقد مكانته كملاذ آمن، "نعتقد أن الذهب لا يزال أصلاً وقائيًا."

وقال: "على الرغم من هذه العلاقة الإيجابية مع سوق الأسهم، إلا أننا ما زلنا نثق في نظرتنا الصعودية للذهب، ونتوقع أن ترتفع الأسعار في الأشهر المقبلة". "في حين أن نظرتنا إلى الدولار لا تزال محايدة، إلا أننا ندرك وجود مخاطر هبوطية. مع استئناف بنك الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة، وحقيقة أن حل مشكلة إغلاق الحكومة الأمريكية يزيد من احتمالية خفض أسعار الفائدة في وقت مبكر من شهر ديسمبر، فقد نشهد مزيدًا من القوة في أسعار الذهب."

ومع ذلك، اعترف بوهن بأن توقعات HSBC الإيجابية تواجه أيضًا مخاطر هبوطية، "إذا اتخذ بنك الاحتياطي الفيدرالي موقفًا أكثر تشددًا بشكل غير متوقع، أو إذا تحسنت الظروف الاقتصادية العالمية على الرغم من العلاقة الإيجابية الحالية". واختتم حديثه قائلاً:

"بشكل عام، وبالنظر إلى الضعف المتوقع للدولار والمزيد من التيسير العالمي، وخاصة من بنك الاحتياطي الفيدرالي، فإن أسعار الذهب لديها الأساس للارتفاع، على الرغم من أن سرعتها قد تكون أبطأ من ذي قبل."