المرحلة المنسية: لماذا قد يكون سوق العملات المشفرة عالقًا بين الدورات؟

هل نحن في سوق صاعد أم هابط؟ معضلة 2025 لسوق العملات المشفرة

مع اقتراب نهاية عام 2025، يجد المتداولون والمحللون في سوق العملات المشفرة أنفسهم في حيرة من أمرهم: هل نحن في سوق صاعد أم هابط؟ يبدو أن السوق الحالي يرفض التصنيف البسيط. الأسعار لم ترتفع بشكل كبير كما كان الحال في عام 2021، لكنها أيضًا لم تصل إلى مستويات اليأس التي تميز الأسواق الهابطة الحقيقية.

يشير دان غامبارديلو، محلل العملات المشفرة، إلى أننا قد نكون في "المرحلة المنسية" من الدورة. هذه الفترة الهادئة تشبه الفترة بين يوليو وسبتمبر 2019، عندما استقر السوق جنبًا إلى جنب مع إنهاء الاحتياطي الفيدرالي للتيسير الكمي، مما أدى إلى فترة توقف غريبة قبل التحرك الكبير التالي.

عودة شبح 2019

في يوليو 2019، أعلن الاحتياطي الفيدرالي رسميًا عن إنهاء التيسير الكمي، وهو تحول كبير في السيولة العالمية. في سبتمبر، توقف التشديد النقدي رسميًا، مما مهد الطريق لارتفاع متواضع لاحقًا بلغ ذروته في انفجار السوق في 2020-2021. يبدو أن التاريخ يعيد نفسه، حيث أعلن الاحتياطي الفيدرالي مرة أخرى عن نهاية التيسير الكمي في ديسمبر 2025.

يقول غامبارديلو: "نحن لسنا في ذروة سوق صاعد ولا في قاع سوق هابط، بل في منطقة رمادية بينهما." غالبًا ما يتم تجاهل هذه "الحالة الوسطى" في الأخبار، ولكنها قد تكون المرحلة الحاسمة لإعادة ضبط الدورة.

في عام 2019، كان تقييم مخاطر البيتكوين حوالي 42، وهو قريب جدًا من 43 اليوم. على الرغم من اختلاف الأسعار، فإن معنويات السوق تظهر حالة مماثلة من عدم اليقين.

مؤشرات مخاطر سوق العملات المشفرة وقيمة الصبر

ينصح غامبارديلو: "إذا كنت تعتقد أن إنهاء التيسير الكمي سيؤدي إلى تعزيز السيولة، ففكر في التراكم التدريجي في أي تراجع قبل ديسمبر 2025." يشير نظامه المدعوم بالذكاء الاصطناعي، والذي يسمى "Zero"، إلى تحديد مناطق المخاطر بدلاً من مطاردة زخم السوق.

تظهر بيانات Glassnode نمطًا مشابهًا. خلال فترات التوحيد على المدى المتوسط، عادةً ما يزداد عرض حاملي الأجل الطويل مع خروج المتداولين المضاربين. في عام 2019، شكل حاملو البيتكوين على المدى الطويل أكثر من 64% من العرض المتداول؛ في عام 2025، تقترب الأرقام من نفس المستويات. يبدو أن الصبر هو السلاح السري للمستثمرين الهادئين.

ماذا تخبرنا الرسوم البيانية؟

على الرسم البياني الأسبوعي للإيثريوم، تظهر حركة مماثلة بشكل مدهش. في يوليو 2019، بعد وقت قصير من نهاية التيسير الكمي، اختبر الإيثريوم المتوسط المتحرك لمدة 20 أسبوعًا، وارتد ثم انخفض مرة أخرى قبل أن يتعافى حقًا بعدة أشهر. هذا الصيف، حدث نفس التقاطع بين المتوسطين المتحركين لمدة 20-50 أسبوعًا مرة أخرى.

يشير غامبارديلو إلى أن الإشارة التي يجب البحث عنها هي ما إذا كان الإيثريوم يمكنه اختراق المتوسط المتحرك لمدة 20 أسبوعًا. هذا سيكون تأكيدًا قصير الأجل لما إذا كان السوق سيكرر حركة 2019. وإلا، فإن الانخفاض المؤقت في القيمة السوقية الإجمالية إلى نطاق 3 تريليون دولار (مقارنة بـ 3.6 تريليون دولار حاليًا) يمكن أن يعيد إنتاج السيناريو: انخفاض بما يكفي لإخافة تجار التجزئة، ولكن ليس كافيًا لإنهاء الاتجاه الصعودي.

عقد مختلف، نفس علم نفس السوق

من الواضح أن عام 2025 ليس نسخة طبق الأصل من عام 2019. تتغير عناوين الأخبار في مجال العملات المشفرة، وتغير المسرح الكلي بشكل كبير. لقد تولت إدارة أمريكية صديقة للعملات المشفرة السلطة. أنهت قوانين مثل "قانون الوضوح" و"قانون العبقرية" بشكل أساسي حالة عدم اليقين التنظيمي التي كانت تبقي المستثمرين مستيقظين في الليل. بدأ تداول صناديق الاستثمار المتداولة للإيثريوم. يتم تنظيم مصدري العملات المستقرة. بلاك روك يجلس الآن على عرش 25 مليار دولار من أصول صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة. هذه القوة المؤسسية لن تختفي بين عشية وضحاها.

ما نشهده قد لا يكون سوقًا صاعدًا أو هابطًا آخر، بل هو تحول دقيق: مرحلة انتقالية داخل نظام مناخي نقدي أكبر. إن تحول السيولة في بنك الاحتياطي الفيدرالي، وتولي رئيس جديد في موعد لا يتجاوز شهر مايو، وتطبيع التنظيم، قد يجتمعون لجعل عام 2025 فترة إعداد هادئة قبل الارتفاع التالي. لا يعتقد غامبارديلو أننا ندخل سوقًا هابطًا، بل نمر بمرحلة "توحيد مزعجة". نعم، إنه أمر مزعج. ولكن ربما يكون ذلك ضروريًا. إذا كان سوق العملات المشفرة في عام 2019 قد علمنا أي شيء، فهو أن الملل غالبًا ما يكون مقدمة للاختراق.