اليابان: حاكم بنك اليابان يدخل المستشفى، وتوقعات برفع أسعار الفائدة

اليابان على أعتاب تحول في سياستها النقدية مع دخول حاكم البنك المركزي المستشفى

في تحول مفاجئ للأحداث، أعلن بنك اليابان يوم الأربعاء أن حاكمه، كازو أويدا، قد تم إدخاله إلى المستشفى للعلاج من عدوى في كيس الكبد. هذا الوضع سيمنعه من حضور اجتماع السياسة النقدية الهام المقرر عقده يومي 15 و 16 يونيو. ويُقدر أن يغيب أويدا، البالغ من العمر 74 عامًا، عن منصبه لمدة أسبوعين تقريبًا أثناء فترة العلاج.

تعديلات على جدول أعمال الاجتماع النقدي

لتسيير الأعمال بسلاسة، وضع البنك المركزي خطة واضحة لتعديل ترتيبات الاجتماع. سيترأس اجتماع تحديد أسعار الفائدة نائب الحاكم الأول، ريوزو هيمنو. أما المؤتمر الصحفي الذي يعقب إعلان قرار سعر الفائدة، فسيديره نائب الحاكم الثاني، شينيتشي أوتشيدا. ورغم غيابه الفعلي، سيواصل أويدا أداء واجباته الأساسية عن بعد خلال فترة إجازته المرضية.

تداعيات على الين الياباني

لم تمضِ الأخبار دون أن يترك بصمتها على سوق العملات. عقب الإعلان، شهد الين الياباني تراجعًا طفيفًا، حيث تراوح سعر صرف الدولار مقابل الين حول مستوى 160.50. الجدير بالذكر أن هذا المستوى نفسه شهد تدخلًا من السلطات اليابانية في أواخر أبريل الماضي، حيث تم ضخ ما يقرب من 11.7 تريليون ين (حوالي 73 مليار دولار) لدعم العملة المحلية.

توقعات برفع أسعار الفائدة وتحليل معمق

في ظل تصريحات حديثة من قبل أويدا وأعضاء لجنة السياسة النقدية، يتوقع السوق على نطاق واسع أن بنك اليابان سيقدم على رفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في الاجتماع المقبل، ليصل سعر الفائدة الرئيسي إلى 1%. هذا المستوى سيكون الأعلى في 31 عامًا، مما يمثل منعطفًا هامًا في مسار السياسة النقدية اليابانية.

إشارات مبكرة إلى تشديد السياسة

كانت تصريحات أويدا الأخيرة، وتحديدًا في 3 يونيو، قد أشارت إلى أن التأثيرات الجانبية لارتفاع أسعار النفط قد تدفع التضخم الأساسي إلى تجاوز التوقعات. وقد فسرت هذه الكلمات على نطاق واسع من قبل الاقتصاديين على أنها إشارة مبكرة من البنك المركزي لاتخاذ خطوات نحو تشديد سياسته النقدية.

أهمية المستوى 1% وخطوات نحو التطبيع

يرى المحللون أن وصول سعر الفائدة إلى المستوى الرمزي 1% يحمل دلالات هامة، ويعتبر خطوة أساسية في مسيرة أويدا نحو تطبيع السياسة النقدية. بعد عقود من أسعار الفائدة المنخفضة للغاية، بل والسلبية في بعض الأحيان، أصبح الخروج من سياسة التيسير المفرط والعودة إلى السياسات النقدية التقليدية اتجاهًا لا مفر منه بالنسبة لليابان.

الدروس المستفادة من الاجتماع السابق

في وقت سابق، كان السوق يتوقع أن يقوم البنك المركزي برفع سعر الفائدة إلى 1% في اجتماع أبريل، ولكن اضطرابات الشرق الأوسط والتوترات الجيوسياسية ألغت هذه التوقعات، مما دفع البنك إلى التريث. نظرًا لاعتماد اليابان الكبير على واردات النفط والسلع من الشرق الأوسط، شكلت حالة عدم اليقين الجيوسياسي سببًا رئيسيًا لتأجيل رفع الفائدة آنذاك.

تحديات تفسير مواقف السياسة مع تغيير المتحدثين

يُشار إلى أن تغيير المتحدثين الرئيسيين في الاجتماع قد يزيد من صعوبة تفسير التغيرات الدقيقة في موقف السياسة النقدية لدى البنك. أحد المتداولين في طوكيو علق قائلاً: "مع تولي مسؤولين أقل شهرة في السوق لهذه المناصب، ستكون هناك صعوبة أكبر في التقاط التحولات الدقيقة في موقف البنك المركزي."

محاور اهتمام السوق الرئيسية

بالإضافة إلى قرار سعر الفائدة، يتابع السوق عن كثب محورين رئيسيين آخرين: أولهما، تقييم البنك المركزي لسعر الفائدة المحايد، والذي سيشكل مؤشرًا على مدى إمكانية استمرار رفع أسعار الفائدة في المستقبل. ثانيهما، وتيرة تقليص مشتريات سندات الخزانة اليابانية الشهرية، حيث يترقب السوق ما إذا كان البنك المركزي سيحافظ على وتيرة التشديد الكمي الحالية.

دعوات لتسريع وتيرة التشديد

في ظل استمرار التضخم المرتفع والتراجع المستمر للين الياباني، يرى العديد من المراقبين أن رفع أسعار الفائدة كان يجب أن يتم في وقت أبكر. صرح سوسوكي ناكامورا، الاقتصادي الياباني لدى سيتي جروب، "أن البنك المركزي يقترب من التأخر عن وتيرة السوق. وإذا تم رفع أسعار الفائدة كما هو متوقع الأسبوع المقبل، مع إشارات إلى وجود مساحة لمزيد من التشديد، فقد يساعد ذلك في تصحيح هذا الوضع."

توقعات المؤسسات لسيناريو رفع الفائدة

تتفق العديد من المؤسسات الدولية على أن رفع أسعار الفائدة إلى 1% ليس نهاية المطاف في دورة التشديد النقدي الحالية. يتوقع مارسيل ثيليانت، رئيس قسم آسيا والمحيط الهادئ في كابيتال إيكونوميكس، أن تصل أسعار الفائدة اليابانية إلى 2% بحلول نهاية عام 2027 في عهد أويدا.

سوق المبادلات يضع توقعات إضافية

يشير تسعير سوق مبادلات الفائدة الليلية (overnight index swaps) إلى أن السوق يتوقع رفعًا آخر لأسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في وقت لاحق من العام الحالي، بعد رفع الأسبوع المقبل. وتشير هذه التوقعات إلى استمرار البنك المركزي في مسار التشديد.

تغير جذري في البيئة النقدية

في هذا السياق، أشارت إيزومي ديفالييه، كبيرة الاقتصاديين في اليابان لدى بنك أوف أمريكا، إلى أن السوق كان يناقش قبل عام واحد فقط ما إذا كانت أسعار الفائدة ستتوقف عند 1%، بينما الآن يُنظر إلى هذا المستوى على أنه مجرد معلم بارز في عملية تطبيع السياسة النقدية. وأضافت أن النقاش الحالي حول مسار السياسة بعد الوصول إلى 1% يعكس بالفعل تحولًا جوهريًا في البيئة النقدية اليابانية.

مسيرة حاكم بنك اليابان

منذ توليه منصبه في فبراير 2023، واجه أويدا، الذي لم يكن ينتمي إلى المؤسسات السياسية والاقتصادية التقليدية واعتبر حينها "مرشحًا غير متوقع"، تحديات متعددة. لقد قاد البنك المركزي خلال فترات اضطراب سياسي تمثلت في تغييرات حكومية، وفي الوقت نفسه تعامل مع التحول الاقتصادي لليابان من فترة ركود تضخمي طويل الأمد إلى فترة تضخم مستمر. ومع ذلك، فقد حافظ على مسار ثابت في تعديل السياسة النقدية.