إحياء Arbitrum DeFi: تحليل استراتيجية مؤسسة Arbitrum

إحياء Arbitrum DeFi: تحليل استراتيجية مؤسسة Arbitrum

على الرغم من أن Optimism كانت أول طبقة ثانية مع TGE، إلا أن Arbitrum كانت القوة الدافعة الحقيقية وراء موجة الطبقة الثانية. في النصف الأول من عام 2023، قام حيتان كوريون بتداول العقود الآجلة مباشرة على GMX، واستخدم رواد DeFi مجموعات GLP لزراعة العائد، وتجمعت مجتمعات شعبية للمضاربة على عملات الميم القديمة، وكان Arbitrum أحد أبرز القطاعات في سوق الربيع لعام 2023. ومع ذلك، انتهى هذا الازدهار البيئي، الذي يشبه الزهور المطرزة بالحرير، بشكل مفاجئ بعد TGE الملحمي والإنزال الجوي لرمز Arbitrum الأصلي ARB. إذا نظرنا إلى الوراء من وجهة نظر نوفمبر 2025، فإن الأسباب الرئيسية لهذا الموقف هي ثلاثة:

الأسباب الرئيسية لتراجع Arbitrum

1. تم الاستيلاء على العوامل الخارجية الإيجابية الهائلة الناتجة عن الإنزال الجوي الملحمي لـ Arbitrum من قبل الشركات المنافسة ZkSync و Starknet و Linea.
2. النموذج التجاري الأساسي للطبقة الثانية على مستوى عالٍ في ذلك الوقت لم يكن طبيعيًا وعضويًا، ولا ذاتيًا ومستدامًا، ولكنه كان يعتمد بشكل كبير على الازدهار الزائف الذي تنتجه صناعة مزارع الإنزال الجوي.
3. تم تخصيص الكثير من الإنزال الجوي لمطوري النظام البيئي، ومعظم هؤلاء المطورين هم مزارعون متقدمون للإنزال الجوي متخفون بشكل جيد. بعد الحصول على الإنزال الجوي، استرخى معظم هؤلاء المطورين، وصوت البعض في حوكمة DAO لتخصيص المزيد من ARB لأنفسهم باستخدام كمية كبيرة من ARB في أيديهم.

الحل الأفضل للمشاكل المذكورة أعلاه هو الوقت فقط. بعد ما يقرب من 30 شهرًا من الاستقرار، تعتقد مؤسسة Arbitrum أن الوقت قد حان لإطلاق خطة حوافز عصر النهضة DeFi (DRIP) لإعادة تنشيط حيوية نظام Arbitrum البيئي.

مبادرات مؤسسة Arbitrum

السهم الأول لمؤسسة Arbitrum هو استخدام حوافز ARB من الربع الأول لـ DRIP لدعم عائد بروتوكولات إقراض DeFi البيئية (Aave و Morpho و Fluid و Euler و Dolomite و Silo وما إلى ذلك) لجذب المستخدمين المتصلين بالسلسلة بأموال حقيقية. وفقًا لبيانات Dune Dashboard (https://dune.com/entropy_advisors/drip-season-1-lending-protocols)، رفع الربع الأول من DRIP رصيد الأموال القابلة للإقراض DeFi من 1.38 مليار دولار أمريكي إلى 1.67 مليار دولار أمريكي، ورفع رصيد القروض من 967.52 مليون دولار أمريكي إلى 1.17 مليار دولار أمريكي. ومع ذلك، في نسبة حصة L2 في السوق لبروتوكولات إقراض DeFi المذكورة أعلاه، زادت حصة Arbitrum في السوق من 3.09٪ فقط إلى 3.75٪. على سبيل المقارنة، زادت حصة Base في السوق من 5.04٪ إلى 6.64٪ خلال نفس الفترة. يمكن ملاحظة أنه من حيث جاذبية خبراء إقراض DeFi المتصلين بالسلسلة، فإن الدعم النقدي الحقيقي لا يزال أقل شأناً من توقعات الإنزال الجوي مع احتمال حدوث ضرر جسيم. السهم الثاني لمؤسسة Arbitrum هو احتضان PerpDEXs الجديدة وعالية الاقتران بالنظام البيئي Variational Protocol و Ethereal Perps. تتمتع Arbitrum بعلاقة جيدة مع Hyperliquid، PerpDEX اليوم، مثل علاقة خاصة بين بريطانيا وأمريكا. لقد قامت Hyperliquid بسد 4.59 مليار دولار أمريكي من USDC إلى Arbitrum، وهو ما يمثل 69.08٪ من إجمالي المعروض من Arbitrum USDC. ومع ذلك، فإن مساهمة 4.59 مليار دولار أمريكي من USDC في إيرادات Arbitrum هي فقط في شكل رسوم Gas للتحويل، ويتم التقاط الإيرادات الأخرى عالية القيمة والعوامل الخارجية الإيجابية بواسطة Hyperliquid. في هذا الإصدار الجديد من البيئة حيث يفوز PerpDEX، يجب أن يكون لدى Arbitrum البيئي PerpDEX "خاصة" بها. تتمتع آلية OLP الخاصة بـ Variational Protocol بالقدرة على إعادة إنتاج مجد GLP السابق لـ GMX. السهم الثالث لمؤسسة Arbitrum هو الارتباط الوثيق بـ Robinhood والعمل بجد في ترميز الأسهم الأمريكية. تبلغ قيمة أصول Arbitrum RWA حاليًا 1,026.53 مليون دولار أمريكي، وتتكون بشكل أساسي من ترميز سندات الخزانة الأمريكية، وترميز السندات الأوروبية، وEXOD لترميز الأسهم الأمريكية. يوجد 615 أصل RWA في العدد، معظمها عبارة عن أسهم أمريكية رمزية صادرة عن Robinhood. بسبب القيود التنظيمية الحالية، يتكون هيكل الأسهم الأمريكية الرمزية من حضانة SPV خارج السلسلة + تجمع سيولة CEX/DEX. هذا يؤدي إلى مشاكل مثل عدم كفاية السيولة، والوضع القانوني غير الواضح، والتسوية التي تعتمد على الكيانات المركزية في هذه المرحلة من الأسهم الأمريكية الرمزية. ومع ذلك، سواء كانت المسيرة السريعة لترميز الأسهم الأمريكية لـ Arbitrum x Robinhood أو الرواية الجديدة لـ ICM الخاصة بـ Solana، فإنها تشير جميعًا إلى رؤية مستقبلية تحددها SEC Project Crypto: التحويل الكامل للبنية التحتية المالية العالمية إلى blockchain. باختصار، فإن الأسهم الثلاثة لمؤسسة Arbitrum - خطة DRIP، واحتضان Variational، والمراهنة على ترميز الأسهم الأمريكية - تركز على الحاضر وتشير إلى المستقبل. مؤسسة Arbitrum، تعمل حقًا على إنجاز الأمور هذه المرة.